农林牧渔行业：财通证券-2024&1Q2025农林牧渔行业业绩前瞻：养殖后周期需求回升，宠物业绩延续增长-250324

- 生猪养殖方面，供需博弈导致猪价震荡，养殖企业仍有盈利空间，预计2024年和2025年均价稳定在16元/kg左右。

- 动保行业需求回升，随着新产品上市和竞争格局改善，相关企业潜在成长性增强。

- 禽养殖面临供应压力，白羽鸡价格波动明显，后续引种不确定性或支撑父母代鸡苗价格。

- 宠物行业业绩稳健增长，外销和内销均表现良好，预计头部公司市场份额将继续提升。

2024年及2025年第一季度农林牧渔行业业绩前瞻显示，养殖后周期需求回升，宠物业绩持续增长。

生猪养殖方面，供需博弈导致猪价震荡，养殖企业盈利能力延续。

由于养殖户在旺季前积极出栏，导致猪价回落，但春节后供需改善对猪价形成支撑。

预计2024年生猪均价为14.9-19.6元/kg，2025年1-2月均价为16.6-16.0元/kg。

上市公司出栏量在2024年四季度及2025年一季度有所回升，且成本改善，企业盈利持续。

相关公司包括牧原股份、温氏股份和巨星农牧。

后周期需求持续回升，动保产品需求触底反弹，行业竞争格局改善。

预计动保行业将迎来新的产品上市，相关公司有中牧股份、科前生物和生物股份。

禽养殖方面，白羽鸡在2024年四季度及2025年一季度面临较大供应压力，预计鸡价会在春节前后波动。

欧美高致病性禽流感疫情对引种造成不确定性，可能影响父母代鸡苗价格。

相关公司有圣农发展和益生股份。

宠物行业在2024年四季度及2025年一季度表现稳健，预计外销和内销均将增长。

相关公司包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份。

风险提示包括原材料价格波动、动物疾病及极端灾害等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 牧原股份、温氏股份、巨星农牧： - 推荐理由：生猪养殖行业供需博弈，预计猪价震荡，养殖企业盈利能力延续。

上市公司出栏量增速回升，企业成本改善，盈利能力持续。

2. 中牧股份、科前生物、生物股份： - 推荐理由：动保产品需求触底回升，行业竞争格局改善，且有重要新产品陆续上市，内生增长动力强。

3. 圣农发展、益生股份： - 推荐理由：白羽鸡市场供应压力大，春节前后鸡价波动，且国外高致病性禽流感疫情影响引种不确定性，可能支撑后续鸡苗价格。

4. 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份： - 推荐理由：宠物行业外销和内销稳健增长，上市公司代工业务增速高于行业平均，且国内市场品牌市占率提升潜力大。