建筑装饰行业：东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报：建筑业景气仍偏弱运行，关注水利等基建细分景气领域-240902

- 建筑装饰行业景气偏弱，PMI数据略有下降，新订单指数回升但仍处低位，施工节奏缓慢。

- 水利、交通等基建细分领域表现亮眼，预计相关政策将推动西部地区基建投资，建议关注基建龙头央企。

- 海外工程需求稳健，基建合作前景良好，建议关注国际工程板块及相关企业。

### 建筑装饰行业跟踪周报核心要点总结 **市场表现：** - 本周建筑装饰板块上涨2.28%，沪深300和万得全A指数分别下降0.17%和上涨1.37%，行业超额收益为-2.11%和-3.65%。

**行业数据与政策：** 1. **PMI数据：** - 建筑业商务活动指数为50.6%，较上月下降0.6个百分点，仍处扩张区间。

- 新订单指数和从业人员指数有所回升，但仍偏低，反映施工节奏慢。

- 业务活动预期指数上升至54.7%，表明企业对市场信心增强。

2. **基建投资：** - 7月基建投资累计同比增速放缓至4.9%。

- 水利、航空、铁路投资表现良好，分别同比增长28.9%、25.5%、17.2%。

- 市政类投资表现弱，公共设施管理业投资同比下降4.7%。

3. **政策动向：** - 中共中央政治局会议审议西部大开发政策，预计将加快西部基建和城镇化发展，建议关注水利和交通领域的投资机会。

**投资建议：** - 关注基建龙头央企如中国交建、中国化学等，估值处于历史低位，业绩稳健。

- 海外市场：对外承包工程业务同比增长，建议关注国际工程板块的相关企业。

- 新业务机会：节能降碳政策推动下，装配式建筑和新能源相关领域景气度较高，推荐鸿路钢构、华阳国际等。

**风险提示：** - 地产信用风险、政策不确定性、国企改革进展低于预期等。

### 投资标的及推荐理由 1. **基建龙头央企** - **推荐标的**：中国交建、中国化学、中国电建、中国核建、中国中铁 - **推荐理由**：估值处于历史低位，业绩稳健，央企份额和经营质量持续提升，预计在基建投资回暖中受益。

2. **国际工程板块** - **推荐标的**：中材国际、上海港湾 - **关注标的**：中工国际、北方国际、中钢国际 - **推荐理由**：受益于“一带一路”高质量发展，海外工程需求景气度有望保持，预计订单和业绩逐渐兑现。

3. **装配式建筑及节能降碳相关企业** - **推荐标的**：鸿路钢构、华阳国际 - **推荐理由**：在建筑领域节能降碳政策推进下，相关企业有望受益，景气度较高。

4. **建筑和基建设计院板块** - **推荐标的**：中交设计、设计总院、华设集团 - **推荐理由**：低空经济政策催化下，相关设计院有望获得更多项目机会。

### 风险提示 - 地产信用风险失控 - 政策定力超预期 - 国企改革进展低于预期