民生证券-海外市场点评：谈判时刻，从美日、美欧看中美-250724

- 特朗普在“谈判2.0”中，通过集中精力与中小经济体和主要经济体（如日本和欧盟）达成协议，确保谈判成果。

- 美日协议的达成显示双方都有迫切需求，可能加速与欧盟的谈判进展，但欧盟处于不利位置，面临更多压力。

- 中美谈判将聚焦关税和供应链问题，特别是稀土供应，美国可能需要中方承诺，而其他非经贸议题不太可能被纳入讨论。

该投资报告分析了当前中美贸易谈判的动态，特别是在特朗普政府的“谈判2.0”阶段，主要包括以下核心要点： 1. **谈判背景与策略变化**：随着“关税2.0”大限临近，特朗普利用日本上议院选举失利的机会达成美日协议，并宣布中美将在瑞典举行会谈，显示出他在谈判策略上更加注重主动性和时机的把握。

2. **重点国家与基本盘**：特朗普的谈判初期集中于越南、印尼、菲律宾等对美出口依赖较高的东南亚国家，以确保谈判成果。

同时，攻克日本和欧洲作为关键抓手，以推动整体贸易谈判的进展。

3. **美日、美欧协议进展**：美日协议中，美国对日本征收15%的关税，并获得日本5500亿美元的投资，双方均作出让步。

美欧的谈判中，欧盟面临被动局面，特朗普可能会索要更多利益，影响谈判的顺利进行。

4. **中美谈判关注点**：临近关税暂缓期，中美谈判将主要围绕芬太尼关税和供应链问题进行。

关税的完全取消难度较大，可能维持现有水平或小幅调降。

同时，美国希望在稀土供应上获得中国的承诺。

5. **地缘政治与其他议题**：美国希望将中国对俄罗斯和伊朗石油的采购纳入谈判，但中国不太可能接受此类要求。

此外，元首会晤不在本次经贸谈判的讨论范围内。

6. **风险提示**：需关注美国经贸政策的重大变动及关税扩散对全球经济的潜在影响。

总体而言，报告强调了特朗普在谈判策略上的灵活性和对中小经济体的重视，同时指出中美之间的复杂性和未来谈判可能面临的挑战。