伟星新材：东吴证券-伟星新材-002372-2024年报点评：阶段承压，稳中有变，现金奶牛-250417

投资标的：伟星新材（002372） 推荐理由：公司在需求承压和行业竞争加剧的环境下，通过战略聚焦和转型升级，持续提升零售市场份额，保持高质量发展。

海外市场开拓成效显著，预计未来盈利稳步增长，维持“买入”评级。

- 伟星新材2024年营收62.67亿元，同比下降1.75%，归母净利9.53亿元，同比下降33.49%，面临需求和盈利压力。

- 零售业务稳健增长，海外市场开拓良好，境外收入同比增长26.7%。

- 预计未来几年净利润将逐步回升，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和竞争加剧的风险。

伟星新材（002372）发布了2024年年报，整体表现承压但稳中有变。

2024年公司实现营收62.67亿元，同比下降1.75%；归母净利9.53亿元，同比下降33.49%。

第四季度营收24.94亿元，同比下降5.26%；归母净利3.29亿元，同比下降41.09%。

从产品类别来看，PPR系列产品收入29.4亿元，同比下降1.72%；PE系列产品收入14.2亿元，同比下降6.9%；PVC系列产品收入8.3亿元，同比下降8.1%；其他产品收入10.3亿元，同比增长12.9%。

PPR业务在2024年下半年有所承压，但整体表现稳健，预计市场份额继续提升。

PVC和PE相关产品收入受到市政及建筑工程需求下滑的影响较大，预计下半年压力有所缓解。

其他产品收入增长主要由于浙江可瑞公司的合并报表。

公司海外开拓良好，2024年境外收入3.6亿元，同比增长26.7%。

毛利率有所下降，销售费用率提高。

2024年四个季度的销售毛利率分别为41.48%、42.58%、43.11%和40.56%，下半年毛利率同比下降较多，受到行业价格竞争压力的影响。

期间费用方面，管理费用和研发费用保持平稳，但销售费用率较上年提高了2.1个百分点，主要受到浙江可瑞的并表影响。

2024年公司投资收益为0.26亿元，上年同期为1.87亿元；资产减值损失为0.86亿元，上年同期为0.11亿元，主要是商誉减值损失增加。

经营性现金流保持良好，2024年实现经营活动产生的现金流量净额11.5亿元，Q4净流入3.4亿元，同比有所减少。

公司在需求和盈利承压的情况下，仍保持高质量经营状态，2024年累计分红9.43亿元，接近100%股利支付率。

盈利预测方面，公司2025-2026年的归母净利润预测调整为10.82亿元和12.25亿元，并新增2027年预测为13.59亿元，考虑到公司转型升级和经营质量优秀，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行、原材料价格波动、竞争加剧以及新业务开拓不及预期的风险。