联泓新科：华金证券-联泓新科-003022-业绩修复，新产品多点开花-250825

投资标的：联泓新科（003022） 推荐理由：公司在新材料领域具备市场优势，多个在建项目将于2025年投产，预计带来显著业绩增量。

新产品研发和降本增效措施成效显著，未来成长空间广阔，给予“买入”评级。

- 联泓新科2025年中报显示，尽管营收同比下降，但归母净利润和扣非净利润均实现增长，主要得益于原材料价格回落和新产品贡献。

- 公司持续优化产品结构，聚焦高端市场，并在多个新材料项目上取得进展，预计未来业绩将显著提升。

- 预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，风险主要来自下游需求和原材料价格波动。

联泓新科（股票代码：003022）发布了2025年中报，2025年上半年实现营收29.11亿元，同比下降12.13%；归母净利润为1.61亿元，同比增长14.15%；扣非归母净利润为1.60亿元，同比增长43.21%；毛利率为19.64%，同比提高2.75个百分点；净利率为5.66%，同比提高1.48个百分点。

从单季度来看，2025年第二季度实现营收13.72亿元，同比下降24.85%，环比下降10.82%；归母净利润为0.89亿元，同比下降0.07%，环比增长25.00%；扣非归母净利润为0.90亿元，同比下降15.45%，环比增长27.52%；毛利率为20.62%，同比提高3.24个百分点，环比提高1.85个百分点；净利率为6.60%，同比提高1.88个百分点，环比提高1.77个百分点。

公司产品收入方面，2025年上半年乙烯-醋酸乙烯共聚物、聚丙烯专用料、环氧乙烷衍生物、副产品及其他的营业收入分别为7.65亿元、8.01亿元、5.35亿元、5.81亿元，同比变化为-3.92%、-4.47%、+37.93%、-42.72%；毛利率分别为30.98%、14.65%、26.75%、6.71%。

公司致力于降本增效，开展了10余个重点技术攻关项目，取得明显成效。

尽管营业收入同比下滑，净利润增长主要归因于原材料价格回落和新产品的利润贡献。

联泓新科的业务板块包括新能源材料、生物材料、电子材料等，旨在建设新材料平台型企业。

公司在高分子材料及特种精细材料领域保持市场优势，并持续优化产品结构，开发新牌号产品。

未来，公司计划投产多个项目，包括20万吨/年EVA、10万吨/年POE等，预计将于2025年陆续建成投产。

公司构建了“自主研发+合作开发”的研发模式，储备了多项技术成果。

投资建议方面，预计公司2025-2027年收入分别为69.85亿元、88.38亿元、102.98亿元，同比分别增长11.4%、26.5%、16.5%；归母净利润分别为3.68亿元、6.03亿元、7.63亿元，同比分别增长57.0%、63.7%、26.5%。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格上涨、工艺技术迭代风险、新产品研发验证不及预期、项目进度不及预期及安全环保风险。