天孚通信：民生证券-天孚通信-300394-2025年半年报点评：AI需求驱动，Q2业绩同环比高增-250826

投资标的：天孚通信（300394） 推荐理由：公司受益于AI需求推动，光有源器件业务增速显著，营收和净利润高增长。

持续加大研发投入，布局前沿技术，未来发展空间广阔。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

天孚通信2025年上半年营收同比增长57.8%，归母净利润增长37.5%，主要受AI需求驱动。

光有源器件业务增速显著，预计未来将持续受益于高速光模块和光通信领域的高景气。

公司研发投入持续加大，未来发展空间广阔，维持“推荐”评级。

天孚通信在2025年上半年实现营收24.56亿元，同比增长57.8%；归母净利润为8.99亿元，同比增长37.5%；扣非归母净利润为8.67亿元，同比增长35.3%。

在Q2单季度中，营收为15.11亿元，同比增长83.3%，环比增长60.0%；归母净利润为5.61亿元，同比增长49.6%，环比增长66.3%。

公司业绩的高增长主要受AI需求驱动，尤其是光有源器件业务表现显著。

具体来看，光无源器件上半年营收为8.63亿元，同比增长23.8%；光有源器件营收为15.66亿元，同比增长91.0%。

行业层面，海外巨头的资本支出（CAPEX）持续高企，预计将保持高增长。

公司加大研发投入，专注于CPO、硅光等前沿领域的发展机会。

投资建议方面，天孚通信被视为国内领先的光器件整体解决方案提供商，未来发展空间广阔，预计2025-2027年归母净利润分别为22.05亿元、29.27亿元和37.26亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括AI需求增长不及预期和行业竞争加剧。