石头科技：国联民生证券-石头科技-688169-2024年业绩快报点评：收入大超预期，竞争烈度提升-250302

投资标的：石头科技（688169） 推荐理由：2024年业绩超预期，Q4收入同比增长66%，内外销均表现强劲。

公司加大市场投入，积极应对竞争，预计未来收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险包括政策兑现、原材料价格波动等。

石头科技2024年业绩快报显示，公司营业收入119.27亿元，同比大增37.82%，但归母净利润19.81亿元，同比下降3.42%。

2024Q4收入增速达到65.94%，内外销均表现强劲，市场份额持续提升。

尽管竞争加剧，费用增加，预计公司未来仍将保持增长，维持“买入”评级。

石头科技发布了2024年业绩快报，显示营业收入达到119.27亿元，同比增加37.82%；归母净利润为19.81亿元，同比下降3.42%；扣非归母净利润为16.25亿元，同比下降11.00%。

在2024年第四季度，营业收入为49.20亿元，同比大幅增长65.94%，归母净利润为5.09亿元，同比下降26.34%。

公司在2024年第四季度的营收表现超出预期，内外销均有超过50%的增长。

国内市场在补贴和新品的推动下，线上扫地机和洗地机零售额分别同比增长104%和242%。

外销方面，APP海外下载量也有显著增长，特别是在黑五大促期间，公司的营销策略有效提升了市场份额。

然而，随着竞争加剧，公司在2024年第三季度以来改变了竞争策略，加大了对洗地机和洗衣机新品的宣传及市场投入，预计销售费用率和研发费用将显著提升。

2024年第四季度的营业利润率和归母净利率均有所下降，分别同比下降15.16和12.96个百分点。

展望未来，石头科技在产品迭代方面表现出色，继续在扫地机领域保持领先，预计2025年和2026年的营业收入将分别达到152.16亿元和193.16亿元，归母净利润分别为20.05亿元和23.81亿元。

公司维持“买入”评级，认为在补贴和新品的推动下，市场份额将持续提升。

风险提示包括政策兑现不及预期、原材料价格及汇率波动、外需改善不及预期。