慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：“ 对等关税” 对中国经济的影响测算-250407

- 美国对中国出口商品征收34%的“对等关税”，预计将导致中国对美出口下降约33.5%，进而影响整体出口额和GDP增速。

- 关税对中国GDP增速的直接和间接影响预计为约1.53个百分点，若关税负担减半，则影响约为0.76个百分点。

- 为应对关税冲击，宏观政策需有效提振内需，若消费和投资增速恢复至历史水平，有望实现2025年5%的增长目标。

该投资报告主要分析了美国对中国出口商品征收34%关税的影响，具体内容如下： 1. **宏观经济影响**：美国新增关税将直接影响中国的出口，进而对GDP增速产生负面影响。

预计2025年，中国对美出口下降33.5%将导致GDP减少约1.53个百分点。

如果关税负担由中国出口商承担一半，影响将减至约0.76个百分点。

2. **出口与关税关系**：关税提高出口商品价格，抑制需求。

研究表明，出口价格上涨1%将导致出口数量下降0.62%。

因此，54%的新增关税将对中国出口造成显著冲击。

3. **GDP的直接与间接影响**：新增关税通过影响“货物与服务净出口”直接影响GDP，同时也间接影响国内消费和投资。

通过建立联立方程组模型，估算出出口下降对GDP的直接影响为1.25万亿元，间接影响为8000亿元，总体影响约2.05万亿元。

4. **政策应对与内需提振**：面对关税冲击，宏观政策需转向提振内需。

政府已采取财政扩张措施，预计通过提升最终消费支出和资本形成总额来对冲关税影响。

若内需能够有效恢复，可能完全抵消关税对出口的负面影响，从而实现5%的增长目标。

5. **后续关注点**：需关注美国关税的实际实施情况、中国的反制措施、以及宏观政策的落实效果，特别是对消费的刺激。

总体而言，报告强调了关税对中国经济的潜在负面影响，但也指出了通过政策调整和内需提振来减轻影响的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 关注宏观政策对内需的提振效果，特别是消费和投资的恢复。

- 预计2025年内需扩大的潜力能够对冲关税对出口的负面影响。

- 如果政策有效，内需的增长可实现5%左右的GDP增速目标。

- 需密切关注美国关税政策的实际落地情况及中国的反制措施。

- 关注政策效果的持续性和后续政策的加力程度。