东吴证券-宏观点评：4月财政，加力仍在继续-240521

1. 4月财政数据显示，公共财政收入同比增速为负，但支出却保持较快增长，表明财政支出力度依旧强劲。

2. 外贸形势好转对经济形成有力支撑，但居民和企业信心未完全恢复，地产市场和消费表现仍有不确定因素。

3. 政府性基金收入受土地出让收入低迷影响，政府性基金支出受收入端转弱和新增专项债发行偏缓的影响，预计二季度将延续负增态势。

4月财政数据显示，公共财政收入同比增速为-3.7%，支出同比增速为6.1%，财政支出持续加力。

增值税、个人所得税等税种降温，消费税、外贸相关税种升温，表明经济处于冷暖两重天状态。

财政支出细项数据显示，基建支出、民生支出、科技环保支出均提速，政策加力方向明显。

政府性基金收入同比增速为-18.2%，政府性基金支出同比增速为-35.9%，地产市场低温传导至政府性基金收支。

风险提示包括政策定力超预期、出口萎缩、信贷投放不及预期。