联储证券-Jackson Hole会议点评：美联储新框架下的“短鸽长鹰”-250829

- 鲍威尔在Jackson Hole会议上暗示美联储可能转向宽松，以应对就业市场下行风险，预计9月降息可能性增加。

- 美联储放弃“灵活平均通胀目标制”，回归严格的2%通胀目标，表明长期政策趋向鹰派。

- 短期内关注就业脆弱性可能导致货币政策放松，但长期来看，通胀目标将成为硬性约束，利率中枢可能上行。

在8月22日的Jackson Hole会议上，美联储主席鲍威尔暗示货币政策可能转向宽松，体现出短期内对就业市场风险的关注。

鲍威尔指出，尽管美国经济表现出韧性，但就业和通胀的风险平衡正在变化，失业率上升和就业增速放缓表明就业市场面临下行风险。

他强调，关税对通胀的影响是短暂的，为降息铺平了道路。

鲍威尔宣布放弃“灵活平均通胀目标制（FAIT）”，回归更严格的2%通胀目标制，称之为“灵活通胀目标制（FIT）”。

这一新框架在强化通胀目标的同时，考虑到就业市场变化，显示出长期趋鹰的信号。

在短期内，美联储将关注就业脆弱性，可能在9月和12月分别降息25个基点。

然而，长期来看，美联储对通胀的容忍度将下降，若通胀因关税或其他因素上行，可能会采取紧缩措施。

因此，2%的通胀率将成为硬性目标，利率中枢有上行趋势。

总体而言，鲍威尔的表态可以总结为短期关注就业风险、中期扩大政策空间、长期加强通胀锚定。

投资者需关注美国经济数据及美联储新框架的实际执行情况，风险在于经济下行或货币政策超预期。