轻工制造行业：华福证券-轻工制造行业：4月出口仍显韧性，Q1全球AI眼镜倍增-250511

- 4月我国整体出口保持韧性，对美出口下滑但对东盟和欧盟出口增长显著，轻工行业面临转出口效应。

- 全球AI智能眼镜销量大幅增长，预计未来新品上市将进一步推动市场发展，相关公司值得关注。

- 家居行业景气回升，定制龙头和智能家居企业有望受益，造纸行业原料供应改善，轻工消费品领域多个细分市场表现良好。

- 新型烟草领域公司积极布局，纺织服装出口增速不均，但国内消费政策有望提振服装消费。

- 风险提示包括宏观经济波动和原材料价格上涨。

4月中国出口保持韧性，对美出口下滑但转出口效应明显。

25Q1全球AI智能眼镜销量达60万台，同比增长216%，关注后续新品上市。

家居行业景气回升，顾家家居拟增资19.97亿元，关注定制龙头和智能家居企业。

造纸行业方面，华泰股份化学木浆项目已建成，预计提升竞争力。

轻工消费中，AI智能眼镜销量大幅增长，关注相关公司；个护产品渠道拓宽，推荐登康口腔等。

出口链方面，4月出口额同比增长8.1%，对东盟和欧盟出口均有增长，关注具备海外产能布局的企业。

包装行业受国补政策影响，持续推荐低估值、高股息的包装龙头。

新型烟草领域，思摩尔国际股权激励方案发布，关注其与头部客户的合作。

纺织服装出口增速不一，国内消费政策提振下，服装消费有望改善，建议关注品牌服饰和运动服饰龙头。

风险提示包括宏观经济波动及原材料价格上涨。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家居行业： - 顾家家居：拟向盈峰集团全额定增19.97亿元，表明对公司未来发展信心，智能化技改和AI及零售数字化转型将推动业务增长。

- 欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居：受益于行业格局改善的定制龙头。

- 慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股：存量需求逻辑顺畅的软体龙头。

- 好太太、箭牌家居、瑞尔特：智能家居龙头。

2. 造纸行业： - 华泰股份：年产70万吨化学木浆项目已完工，保障原料供应，提高竞争力。

- 太阳纸业：推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的企业。

- 华旺科技：内销预期改善和分红比例提升的中高端装饰原纸龙头。

- 仙鹤股份：值得关注的企业。

- 玖龙纸业、山鹰国际：废纸系龙头，产能布局完善，自有纤维供应充分。

3. 轻工消费： - 明月镜片、康耐特光学、博士眼镜：受益于全球AI智能眼镜销量大幅增长。

- 登康口腔：口腔护理龙头，渠道拓宽和产品提价。

- 百亚股份：电商渠道和全国扩张深化。

- 稳健医疗：消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动。

- 豪悦护理：新生儿政策受益，自主品牌卫生巾发力。

- 晨光股份：文创龙头，核心业务稳步发展。

- 布鲁可：潮玩领域龙头，5月上线多款新品。

4. 出口链： - 浙江自然、哈尔斯、匠心家居、永艺股份、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份：具备完善海外产能布局的企业，受益于转出口效应。

5. 包装行业： - 裕同科技：低估值、高股息的包装龙头。

- 昇兴股份、奥瑞金：金属包装行业整合预期下关注盈利修复趋势的企业。

6. 新型烟草： - 思摩尔国际：与头部客户深入合作，盈利有望企稳增长，具备换弹式/自有品牌优势。

7. 纺织服装： - 海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬：品牌服饰龙头，受益于国内消费政策提振。

- 安踏、李宁、361度：运动服饰龙头。

- 浙江自然、牧高笛、三夫户外：户外经济景气延续的企业。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。