新洋丰：华金证券-新洋丰-000902-业绩稳健向好，加码新型肥料，深化一体化布局-250815

投资标的：新洋丰（000902） 推荐理由：新洋丰作为磷复肥行业龙头，受益于行业复苏和新型肥料市场扩展，持续加码产能与一体化布局，巩固成本优势。

预计2025-2027年收入和净利润稳健增长，具备良好投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。

- 新洋丰2025年上半年业绩稳健，营收和净利润均实现较高增长，主要得益于销量增加和产品结构优化。

- 公司加大新型肥料投资，持续深化产业链一体化布局，巩固市场领先地位和成本优势。

- 预计未来几年公司收入和净利润将持续增长，给予“买入”评级，但需关注需求、竞争和项目进度等风险。

新洋丰（股票代码：000902）发布了2025年半年报，显示公司业绩稳健向好。

2025年上半年实现营收93.98亿元，同比增长11.63%；归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%；扣非归母净利润9.12亿元，同比增长28.15%；毛利率17.34%，同比提升1.28个百分点；净利率10.30%，同比提升1.51个百分点。

分季度来看，2025年第二季度实现营收47.30亿元，同比减少6.97%，环比增长1.32%；归母净利润4.37亿元，同比增长10.96%，环比减少15.10%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长7.59%，环比减少17.48%；毛利率16.52%，同比提升1.72个百分点，环比下滑1.65个百分点；净利率9.43%，同比提升1.61个百分点，环比下滑1.74个百分点。

公司销量增加和产品升级推动业绩增长。

新洋丰多年来坚持高质量发展，凭借一体化成本优势和渠道客户黏性，复合肥销量从2015年的260.67万吨增长至2024年的435.71万吨，年复合增长率为5.87%。

新型肥料市场布局和发力使产品结构不断优化，新型肥料销量从2018年的54.85万吨增长至2024年的138.00万吨，6年增长151.60%，年复合增长率达16.63%。

新洋丰的复合肥和新型肥料收入分别为38.26亿元（下滑6.66%）和28.50亿元（增长26.83%），磷肥收入23.11亿元（增长39.34%）。

公司在行业整合阶段受益，复合肥销量重回增长，利润水平提升。

新型肥料市场前景广阔，尤其是在经济作物中，潜在规模超过2000亿元。

公司在新型肥料产能建设方面不断优化布局，计划在新疆和安徽投资建设新型肥料项目，以满足市场需求。

投资建议方面，新洋丰被认为是国内磷复肥龙头，受益于行业景气回暖，持续产能加码和新型肥料升级，预计2025-2027年收入分别为174.74亿元、190.15亿元和205.55亿元，归母净利润分别为17.16亿元、20.04亿元和22.97亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、行业竞争超预期、项目进度不确定性及安全环保风险。