财信国际经济研究院-2024年9月货币数据点评：弱现实期待强政策修复-241015

- 2024年9月社融和信贷增速继续回落，反映出经济需求不足和下行压力加大，经济“弱现实”进一步验证。

- 随着财政政策和央行新工具的落地，社融和信贷最差阶段大概率已经过去，但修复的高度和持续性仍需关注微观主体行为和房地产市场的企稳。

- 预计四季度货币宽松仍将是主基调，降准和降息仍有空间，或将启动新一轮信用扩张。

### 2024年9月货币数据点评核心要点总结 1. **宏观经济现状**： - 9月社融增量为3.76万亿元，同比减少3692亿元，新增人民币贷款1.59万亿元，同比减少7200亿元。

- M1同比下降7.4%，M2同比增长6.8%，但M1增速负增长已持续六个月，显示出经济需求不足和下行压力加大。

2. **社融和信贷分析**： - 社融增速回落至8%，主要受高基数、信贷和企业债拖累。

- 实体经济对信贷的需求不足，居民和企业的短贷、中长贷均持续少增，反映出微观主体的谨慎行为模式。

3. **货币供应状况**： - M2增速小幅回升，受财政支出加快和股市回暖的支持，但M1降幅扩大，显示资金活化程度低迷。

- M1与M2增速的负剪刀差创历史新低，进一步验证经济“弱现实”。

4. **政策展望**： - 预计四季度将继续保持货币宽松，降准和降息仍有空间，以支持增量财政政策、缓解银行资本约束。

- 一揽子增量政策的落地有望改善社融和信贷状况，但修复的高度和持续性仍需关注微观主体行为的变化及房地产市场的企稳。

5. **总结**： - 当前经济形势表明需求不足仍在加剧，尽管政策力度增强，但微观主体的谨慎态度和房地产市场的表现将是未来经济复苏的关键因素。