天山铝业：德邦证券-天山铝业-002532-量价齐升创佳绩-250122

投资标的：天山铝业（002532） 推荐理由：公司2024年预计净利润44.5亿元，同比增长101.79%。

氧化铝量价齐升推动业绩增长，电解铝及铝土矿利润提升，具备全产业链布局。

新项目进展顺利，未来业绩可期，维持“买入”评级。

- 天山铝业预计2024年净利润将达到44.5亿元，同比增长101.79%，主要受益于氧化铝价格和产量的提升。

- 公司在氧化铝及电解铝板块实现显著利润增长，且具备全产业链布局，能有效抵御氧化铝价格波动带来的风险。

- 新项目进展顺利，包括几内亚铝土矿的股权收购和广西铝土矿的推进，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

天山铝业（002532）发布了2024年年度业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为44.5亿元，同比增长101.79%；扣除非经常性损益后的净利润为43.2亿元，同比增长129.41%。

主要原因是氧化铝的量价齐升。

2024年氧化铝价格呈逐步提升趋势，河南氧化铝的均价分别为3365元/吨、3648元/吨、3917元/吨和5312元/吨，持续上行推动了公司利润的提升。

公司自产氧化铝对外销售均价同比上升约40%，产量同比增加约7.5%，氧化铝板块利润大幅增长。

同时，自产铝锭对外销售均价同比上升约6.5%，其他生产要素成本有所下降，电解铝板块利润也实现增长。

尽管氧化铝价格近期有所回落，但对公司影响较小，电解铝及铝土矿方面的利润有所提升。

公司在几内亚完成了一家本土矿业公司的股权收购，获得铝土矿产品的独家购买权，具备年产600万吨铝土矿的能力。

此外，广西铝土矿项目正在推进探转采工作，印尼铝土矿项目也在进行详勘，一期100万吨氧化铝项目正在进行前期审批。

投资建议方面，公司业绩表现优异，预计2024-2026年归母净利润分别为44.5亿元、48.6亿元和53.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括金属价格不及预期、项目建设不及预期及下游需求不及预期。