物产环能：中山证券-物产环能-603071-2023年报、2024Q1季报点评：新能源打开第二成长曲线-240701

投资标的：物产环能 推荐理由：公司煤炭业务迎峰度夏有望带动价格反弹，热电联产业务稳中有升，新能源业务增长迅速，ESG绿色低碳效果初步显现，有望开辟第二成长曲线，具有投资潜力。

1. 物产环能在2023年和2024年Q1表现不佳，但新能源业务增长迅速，有望成为公司的新增长点。

2. 公司热电联产业务稳中有升，毛利率和营收贡献持续增加，区域优势稳固。

3. 公司在ESG绿色低碳方面取得初步成效，多个项目实现并网，减排CO2等方面取得显著成绩。

1. 物产环能2023年全年营业收入443.27亿元，同比减少19.70%；归母净利润10.59亿元，同比减少0.31%。

2. 2024年第一季度营业收入104.62亿元，同比减少12.28%；归母净利润2.39亿元，同比减少22.31%。

3. 物产环能连续3年分红，上市以来累计现金分红约11.72亿；wind显示公司2023年股息率约为4.61%，行业排名20/84位。

4. 2023年公司煤炭流通业务营收411亿元，同比下降21.03%；全年煤炭销售量5548.48万吨，同比增加4.26%。

5. 公司热电联产业务毛利率24.13%，毛利率比上年增加1.35个百分点。

公司热电行业贡献营收31.25亿元，占总营业收入从2021年5.21%上升到2023年7.05%。

6. 2023年新能源业务实现营收6085万元（同比+870.04%），光伏组件及相关设备贡献销售收入4427.95万元（同比+605.88%）。

7. 公司大力拓展非化石能源项布局的多个分布式光伏项目已实现并网；公司全年污泥处理量达74.97万吨。