飞科电器：天风证券-飞科电器-603868-整体收入增速承压，公司费用率同比提升-241031

投资标的：飞科电器（603868） 推荐理由：公司在电吹风品类表现较好，博锐品牌增速显著，预计后续剃须刀和电吹风新品类将推动收入修复。

尽管整体收入增速承压，但产品结构提升和收入增长潜力使其具备投资价值，维持“买入”评级。

- 飞科电器2024年前三季度收入同比下降16.85%，归母净利润同比下降43.82%，主要受剃须刀销量下滑影响。

- 公司费用率同比提升，销售费用显著增加，管理费用因折旧和人员费用上升而上升。

- 博锐品牌表现优于飞科品牌，预计后续新品类将助力收入修复，维持“买入”评级，未来归母净利润预计为6.2/6.7/7.4亿元。

作为专业投资者，从上述内容中可以提取出以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为33.21亿元，同比下降16.85%。

- 归母净利润为4.65亿元，同比下降43.82%。

- 2024年第三季度营业收入为10.02亿元，同比下降24.1%。

- 归母净利润为1.49亿元，同比下降31.84%。

2. **品牌表现**： - “POREE博锐”品牌在高性价比消费人群中表现较好，预计增速延续2024年上半年的趋势，优于飞科品牌。

3. **毛利率与净利率**： - 2024年前三季度毛利率为56%，同比下降1.71个百分点；净利率为13.99%，同比下降6.72个百分点。

- 2024年第三季度毛利率为56.92%，同比下降0.41个百分点；净利率为14.88%，同比下降1.69个百分点。

- 毛利率下降主要受吹风机毛利率影响。

4. **费用率**： - 2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为35.06%、3.98%、1.87%、-0.15%，同比均有所上升。

- 2024年第三季度销售费用率显著提升，主要由于广告、推广及促销费用增加；管理费用率上升主要由于折旧及人员费用增加。

5. **投资建议**： - 电吹风品类收入表现较好，利润结构显著提升。

- 预计随着剃须刀和电吹风新品类的推出，收入业绩有望修复。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为6.2亿元、6.7亿元和7.4亿元，动态PE分别为26.3x、24.5x和22.3x，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 产品结构升级不及预期。

- 新品推广不及预期。

- 原材料价格波动风险。

以上信息为投资决策提供了重要的依据，包括公司业绩、品牌表现、费用结构、未来预期及相关风险。