恒立液压：国金证券-恒立液压-601100-业绩符合预期，看好主业复苏和新业务开拓-250826

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司业绩符合预期，挖掘机市场回暖推动收入增长，盈利能力持续回升，新兴业务拓展有望带来第二增长曲线，预计未来几年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 恒立液压2025年中报显示收入和净利润均实现同比增长，业绩符合预期。

- 挖掘机市场回暖带动业务增长，非挖行业产品销量显著提升。

- 公司新兴业务发展迅速，有望推动未来增长，维持“买入”评级。

恒立液压（601100）发布了2025年中报，业绩符合预期。

公司上半年实现收入57亿元，同比增加7%，归母净利润14.3亿元，同比增加11%。

第二季度收入为27.5亿元，同比增加11%，归母净利润8.1亿元，同比增加18%。

经营分析方面，挖掘机市场回暖带动了二季度业务收入的快速增长。

上半年国内挖掘机销量为6.56万台，同比增长22.9%，公司共销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超过15%。

此外，非挖行业用液压泵阀产品销量同比增长超过30%。

公司毛利率为41.85%，净利率为27.70%，均创近三年同期新高，主要得益于产品结构优化、规模效应和成本管控。

预计2025-2027年归母净利润将分别为29亿元、34亿元和41亿元，当前股价对应的PE估值为39倍、33倍和27倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游景气度不及预期、汇兑波动风险以及新产品研发进展不及预期。