万华化学：华金证券-万华化学-600309-25Q2环比持稳，强化经营提升韧性，加速技术转化-250814

投资标的：万华化学（600309） 推荐理由：公司聚氨酯地位稳固，石化、精细化学品及新材料业务不断延伸，持续技改扩能，行业低点强化经营提质增效，深化研发转化积蓄未来新增长点，预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

万华化学2025年上半年营收和净利润同比下降，但在国内市场需求和技术创新的支持下，依然保持了稳定发展。

公司通过优化经营结构和强化成本管控，提升了资源配置效率，推动了各业务板块的增长。

预计未来几年公司将持续扩展收入和利润，维持“买入”评级，风险主要来自需求波动和项目进展不确定性。

万华化学2025年半年报显示，2025H1实现营收909.01亿元，同比下降6.35%；归母净利润61.23亿元，同比下降25.10%；扣非归母净利润62.44亿元，同比下降22.90%；毛利率13.84%，同比下滑2.57个百分点；净利率7.39%，同比下滑1.85个百分点。

2025Q2的营收为478.34亿元，同比下降6.04%，环比增长11.07%；归母净利润30.41亿元，同比下降24.30%，环比下降1.34%。

公司在聚氨酯、石化和精细化学品及新材料业务上分别实现收入368.88亿元、349.34亿元和156.28亿元，毛利率分别为25.68%、-0.37%和9.55%。

万华化学坚持科技创新，持续优化产业结构，聚焦成本控制和资源配置效率提升。

公司在多个工业园区实施了技术改造和优化，提升了生产效率和降低了成本。

技术创新方面，公司加速新一代MDI技术开发，并成功实现多个产品的产业化。

投资建议方面，预计公司未来几年的收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、项目进度不确定性、贸易摩擦风险和安全环保风险。