东吴证券-固收深度报告：从走廊到地板，美联储货币政策框架演变与中美类比-240911

1. 美联储货币政策框架由走廊体系转变为地板体系，主要原因是金融危机后银行体系中准备金过剩导致走廊体系失效。

2. 美联储地板体系的新底是ONRRP利率，新顶是SRF利率，这两个利率成为了地板体系的上下限。

3. 中国货币政策框架变化与美联储类似，利率走廊宽度有望缩窄，引入临时正逆回购操作，成为新的利率走廊上下限。

债券标的：长期国债和机构抵押贷款支持证券（MBS） 操作建议及理由：建议投资者关注隔夜逆回购协议和常备回购协议，因为这两个工具在美联储地板体系中扮演着重要角色，可以作为投资组合中的一部分。

隔夜逆回购协议可以作为地板体系的上限，提供金融机构向美联储借款的成本，而常备回购协议则是地板体系的顶，允许交易对手通过抵押美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券来获得资金。

这两个工具的利率可以作为投资者制定投资策略的重要参考指标。