基础化工行业：东方证券-化工行业周报~2025年2月第2周-250217

- 2025年2月7日美国原油库存和产量有所增加，油价承压，市场对经济增长的担忧加剧。

- 化工产品价格波动显著，石油焦和天然气价格大幅上涨，而液氯和苏氨酸价格大幅下跌。

- 投资建议关注基本面与油价相关度低的龙头企业，如万华化学、皇马科技和金禾实业，同时关注云天化的持续景气。

2025年2月第2周化工行业周报的核心要点如下： 1. 原油相关信息： - 美国原油商业库存为4.279亿桶，周增加410万桶；汽油库存减少300万桶，馏分油库存增加10万桶，丙烷库存减少257.2万桶。

- 原油产量为1349.4万桶/天，周增1.6万桶/天，年增19.4万桶/天。

- 美国钻机数为588台，周增2台，年减33台；加拿大钻机数为245台，周减4台，年增11台。

2. 价格变化： - 涨幅前三的化工产品：石油焦（+24.0%）、天然气（+12.5%）、丙酮（+7.6%）。

- 跌幅前三的产品：液氯（-26.9%）、苏氨酸（-14.0%）、维生素B2（-6.3%）。

- 月度涨幅前三的产品：石油焦（+59.2%）、三氯甲烷（+17.5%）、尿素-国际（+16.2%）；跌幅前三的产品：液氯（-1207.7%）、烟酰胺（-17.6%）、苏氨酸（-16.5%）。

3. 价差变化： - 涨幅前三的产品：R410a价差（+200.0%）、顺酐法BDO价差（+67.7%）、聚丙烯价差（+39.1%）。

- 跌幅前三的产品：磷酸二铵（-58.4%）、丙烯酸丁酯价差（-28.2%）、顺酐（苯法）价差（-26.6%）。

- 月度涨幅前三的产品：R410a价差（+200.0%）、丙烯酸丁酯价差（+148.9%）、电石法PVC价差（+106.4%）；跌幅前三的产品：磷酸二铵（-93.9%）、苯乙烯（-63.2%）、聚乙烯价差（-44.9%）。

4. 投资建议： - 看好基本面与油价相关度低的龙头企业，建议底部布局。

- 鉴于全球局势不稳定，农业和食品产业链需求刚性，推荐关注相关企业。

- 推荐公司包括万华化学（MDI盈利改善）、皇马科技（特种聚醚龙头）、金禾实业（麦芽酚和三氯蔗糖龙头）及云天化（磷化工产业链龙头）。

5. 风险提示： - 项目进展、需求、海外销售不及预期，原材料价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 万华化学：核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。

此外，异氰酸酯随科思创被ADNOC收购落地，行业格局有望迎来重塑。

2. 皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

3. 金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。

4. 云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性。