祥源文旅：华鑫证券-祥源文旅-600576-公司事件点评报告：核心主业精耕不辍，多元布局持续赋能-250915

投资标的：祥源文旅（600576） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均大幅提升，毛利率改善。

积极布局旅游景区、邮轮及低空经济，创新发展潜力巨大，预计未来将形成新增长极，维持“买入”评级。

- 祥源文旅2025年上半年总营收5亿元，同比增长35%，归母净利润0.92亿元，同比增长54%，业绩稳健增长。

- 公司通过强化成本管控和推广宣传，提升毛利率至51.84%，净利率增至23.12%。

- 旅游景区业务表现突出，莽山五指峰等地营收大幅增长，同时积极布局邮轮和低空经济，未来有望形成新业绩增长极。

祥源文旅（600576）在2025年半年报中显示，2025H1总营收为5.00亿元，同比增长35%；归母净利润为0.92亿元，同比增长54%；扣非净利润为0.79亿元，同比增长37%。

2025Q2的总营收为2.88亿元，同比增长24%；归母净利润为0.60亿元，同比增长28%；扣非净利润为0.51亿元，同比增长15%。

公司毛利率在2025Q2同比增长4个百分点至51.84%，主要得益于成本管控；销售费用率同比增长2个百分点至8.27%，因加强推广宣传；管理费用率同比减少1个百分点至10.36%，净利率同比增长1个百分点至23.12%。

未来，公司将深挖景区文化IP，围绕熊猫和茶叶进行深度运营，并投资祥源旅行和祥源通航，推动文旅产业服务商的战略升级，探索低空文旅新模式，形成第二增长曲线。

在旅游景区业务方面，2025H1莽山五指峰、丹霞山和齐云山的营收分别同比增长76%、37%和33%。

公司推进投资运营一体化战略，利用自媒体、达人和短视频营销矩阵提升莽山五指峰的影响力，同时在齐云山和丹霞山进行全域沉浸式体验和文旅综合体建设。

长江游轮业务也在持续发展，旗下的总统六号邮轮完成焕新升级，成为全权运营的邮轮产品，吸引银发群体。

公司在低空经济方面的布局包括与亿航智能、零重力飞机工业、小鹏汇天和沃飞长空达成战略合作，参与投资盐城黄海汇创科泰，推进低空应用场景的落地。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.33元、0.39元和0.46元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为26倍、21倍和18倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、旅游消费复苏不及预期、市场拓展不及预期和产品创新不及预期等。