万豪酒店：海通国际-万豪酒店-MAR.US-万豪酒店集团近况更新：4Q24收入利润超预期，2025年非酒店费用收入指引低于预期-250219

投资标的：万豪国际酒店集团 推荐理由：万豪酒店4Q24业绩超预期，RevPAR增长5%，且全球房间数持续增加，预计2025年RevPAR增速为3.0%。

尽管面临非RevPAR相关收入指引低于预期的挑战，但公司整体财务表现稳健，维持“中性”评级，目标价$255。

万豪酒店4Q24业绩超预期，收入和利润均高于市场预期，RevPAR增长5%。

2025年非RevPAR相关收入指引低于预期，主要受信用卡费用和长住品牌收入下降影响。

预计2025年RevPAR增速为3.0%，整体消费环境疲软可能影响未来业绩，维持“中性”评级，目标价为255美元。

万豪酒店集团在2024年第四季度的业绩超出预期，收入和利润均表现良好。

具体而言，基础管理费和加盟费分别同比增长3.7%和12.8%，主要得益于RevPAR和房间数量的增加，以及长住酒店的发展和信用卡费用收入。

尽管激励管理费用同比下降5.5%，但整体毛费用收入为13.34亿美元，同比增长7.2%。

总收入同比增长1.9%，达到17.25亿美元。

在2025年的非RevPAR相关收入指引方面，万豪酒店的预期低于市场预期，主要原因包括信用卡费用收入回归常态、度假酒店品牌使用收入持平以及长住品牌费用收入大幅下降。

大中华区的RevPAR在2025年第一季度预计将继续负增长，对连锁加盟费率产生向下压力。

万豪酒店的全球RevPAR在第四季度增长5%，达到126.26美元，超出公司的预期。

其中，北美RevPAR增长4.1%，国际市场RevPAR增长7.2%。

在需求方面，休闲需求RevPAR占比44%，增速最高为6%。

预计2025年全年RevPAR增速为3.0%，北美地区增长2.1%，其他区域增长4.3%。

截至2024年底，万豪酒店全球房间数量超过170万间，同比增长6.6%。

房间管线数量为577,000间，正在建设的房间管线数为229,000间，连续三个季度同比下降。

万豪旅享家会员人数达到2.28亿，会员入住率为66%。

投资方面，万豪酒店通过回购和股息为投资者带来了44亿美元的收益，预计2025年投资人回报约为40亿美元。

公司维持“中性”评级，目标价为255美元，面临消费环境疲软、RevPAR增长低于预期等风险。