华中数控：西南证券-华中数控-300161-数控系统同比高增，受智能产线交付节奏影响业绩-240425

投资标的：华中数控 推荐理由：公司作为国内高端数控系统龙头，数控系统同比增长稳定，未来三年营收预计保持24%的复合增长率，有望受益于高档数控系统进口替代市场增长，具有较大的成长空间。

1）华中数控2024年一季度营收同比下降31.96%，主要受智能产线交付节奏影响，但数控系统同比增长42.15%，业务保持高增长。

2）公司毛利率同比提升，但期间费用率大幅上升，净利率下降20.14pp，未来三年预计营收保持24%复合增长率，维持“持有”评级。

3）风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧和技术研发不及预期等风险。

1. 公司2024Q1营收实现2.43亿元，同比下降31.96%，实现归母净利润-0.69亿元，同比下降78.24%。

2. 公司数控系统与机床收入1.63亿元，同比增长42.15%。

3. 工业机器人与智能产线收入6488万元，同比下降70.95%。

4. 新能源汽车配套板块收入884万元，同比+21%。

5. 2024Q1公司毛利率34.77%，同比+3.62pp。

6. 期间费用率为75.26%，同比提升25.32pp。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.94/1.47/2.33亿元，未来三年营收预计保持24%的复合增长率。

8. 考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，维持“持有”评级。