汉钟精机：中邮证券-汉钟精机-002158-业绩静待拐点，数据中心、半导体等场景有望带来新成长极-250912

投资标的：汉钟精机（002158） 推荐理由：公司在数据中心和半导体领域布局完善，随着AI技术发展带动算力和存储需求激增，未来有望实现新成长。

尽管短期业绩受光伏行业需求影响，但资产负债结构稳健，现金流健康，预计未来业绩将逐步回升。

- 汉钟精机2025年上半年业绩受光伏行业需求疲软影响，营收和净利润均显著下滑。

- 数据中心和半导体领域需求增长，公司技术产品布局逐步完善，有望带来新成长动力。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将逐步恢复，维持“增持”评级，但需关注下游需求和市场竞争风险。

汉钟精机（002158）发布了2025年半年报，业绩受到光伏行业需求下滑的影响，短期承压。

2025年上半年，公司实现营收14.89亿元，同比下降18.86%；归母净利润为2.57亿元，同比下降42.90%；扣非归母净利润为2.48亿元，同比下降41.65%。

2025年第二季度，公司实现营收8.82亿元，同比下降18.71%，环比增长45.52%；归母净利润为1.40亿元，同比下降54.11%，环比增长18.66%；扣非归母净利润为1.37亿元，同比下降52.49%，环比增长23.68%。

公司业绩下滑主要由于光伏真空泵产品受下游需求走弱影响，盈利能力略有下滑。

2025年上半年，销售毛利率为35.02%，同比下降5.43个百分点；销售净利率为17.37%，同比下降7.26个百分点。

费用方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.48%、4.89%、6.32%、1.72%，同比分别变化为-0.37、+0.85、+1.63、+3.10个百分点，四大费用率合计上升5.21个百分点。

资产负债结构稳健，2025年上半年资产负债率为29.98%，同比下降8.86个百分点，经营活动产生的现金流量净额为4.07亿元，现金流健康。

在数据中心、半导体等领域，公司技术产品布局完善，相关需求激增。

AI技术的发展推动了算力和存储需求的增长，公司在数据中心领域推出了多种制冷压缩机产品，上半年相关产品均有所成长。

半导体真空产品已获得部分国内芯片制造商认可，开始小批量供货。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为31.44亿元、35.62亿元和42.36亿元，同比增速为-14.42%、13.28%和18.92%；归母净利润分别为6.16亿元、7.50亿元和9.39亿元，同比增速为-28.54%、21.66%和25.20%；对应的市盈率为24.45倍、20.10倍和16.05倍，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新产品开拓进度不及预期、原材料价格波动以及市场竞争加剧等风险。