美芯晟：长城证券-美芯晟-688458-23年营收稳健增长，看好光传感芯片快速放量-240514

投资标的：美芯晟 推荐理由：公司拥有高性能模拟及数模混合芯片研发和销售的集成电路设计优势，光传感芯片快速放量，无线充电产品营收增长，汽车电子业务发展潜力大，有望带来快速增长。

1. 公司23年营收稳健增长，主要受益于无线充电产品和光传感芯片的快速放量，但24年Q1业绩受高研发投入影响有所下滑。

2. 公司在光传感系列产品实现量产突破，持续拓宽无线充电产品矩阵，同时积极拓展汽车电子国产替代方向，打造业绩增长新引擎。

3. 预计未来传感器业务营收有望取得快速增长，无线充电业务业绩有望实现进一步增长，而汽车电子业务方面也有望提供业绩增量。

1. 公司2023年营业收入4.72亿元，同比增长7.06%；归母净利润0.30亿元，同比下降42.67%；扣非净利润0.06亿元，同比下降85.45%。

2. 2024年Q1公司营业收入0.95亿元，同比增长18.26%，环比下降40.53%；归母净利润-0.13亿元，同比下降193.90%，环比下降154.91%；扣非净利润-0.18亿元，同比下降211.60%，环比下降238.34%。

3. 2023年毛利率28.79%，同比-3.96pcts；净利率6.38%，同比-5.54pcts。

4. 2023年全年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为5.68%/6.46%/21.75%/-2.09%，同比变动分别为+1.43/+1.21/+6.85/+0.17pcts。

5. 2024年Q1研发投入金额为3,274.36万元，同比增长81.26%，占公司营业收入的比例为34.59%。

6. 公司23年年报显示，新能源汽车市场的迅速崛起，为半导体及汽车电子产业的发展带来新的增长机遇。

7. 公司在汽车电子领域积极推进研发及布局，车载无线充电发射端芯片已通过AEC-Q100车规认证，并在多个车厂验证测试。

8. 下调盈利预测，预估公司2024-2026年归母净利润分别为0.52亿元、1.02亿元、1.35亿元，EPS分别为0.65元、1.28元、1.69元，PE分别为60X、30X、23X。