普洛药业：华福证券-普洛药业-000739-原料药~CDMO~制剂三维共振，业绩有望提速-241226

投资标的：普洛药业（000739） 推荐理由：原料药行业周期向上，公司深耕原料药及制剂领域，业绩稳健增长，预计2024H1原料药收入同比增长11.9%。

CDMO业务持续扩展，客户数量快速增长，未来发展潜力大，给予“买入”评级。

- 普洛药业在原料药和制剂领域具备强大的一体化优势，预计2024H1原料药收入将同比增长11.9%。

- 制剂收入在集采政策推动下表现稳健，预计2024H1同比增长18.4%。

- CDMO业务持续增长，客户数量显著增加，未来发展前景良好，首次覆盖给予“买入”评级。

普洛药业（000739）在原料药、CDMO和制剂领域展现出良好的业绩增长潜力。

当前原料药行业处于周期底部向上，预计在多重催化下，长期成长空间将开启。

2023年受疫情影响，国内原料药产业出现短期波动，但目前原料药产量同比增长明显，出口量持续上升，需求端有望提振。

公司在原料药领域深耕超过30年，业务包括人用及兽用药物原料药和中间体，2024年上半年原料药业务营收预计达到47亿元，同比增长11.9%。

公司已有25个品种获得美国DMF认证，10个CEP证书，有助于拓宽国际市场。

制剂方面，2024年上半年收入预计为6.8亿元，同比增长18.4%，毛利率保持在50%以上。

公司持续推进制剂一致性评价，已有19个产品通过评价，并在集采中获得多个品种中标，预计未来将继续借力集采放量。

CDMO业务方面，公司不断提升研发能力，订单量持续增长，已与512家企业签订保密协议，未来有望为业绩增长提供基础。

预计2024年至2026年归母净利润分别为11.3亿元、13.4亿元和16.3亿元，增速分别为7%、19%和21%。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括原料药价格下跌、安全生产事故、销售不及预期、新品研发与推广不及预期、CDMO订单获取不及预期等。