天风证券-2024年Q4公募基金转债持仓配置分析：止盈压力下的攻守布局-250207

- 2024年Q4公募基金持有转债市值上升，转债仓位略增，主要受转债基金和一级债基加仓推动。

- 主动转债基金业绩普遍优于三季度，整体收益中位数提升，增配银行、电力、有色转债，减配电子、交运转债。

- 大额光伏转债受到青睐，公募对银行转债配置从偏股向平衡/偏债倾斜，风险提示包括流动性、汇率和海外政策变动超预期。

在2024年Q4的投资报告中，公募基金的债券标的主要包括银行、电力、有色和光伏行业的可转债。

具体的债券标的有： 1. 银行转债：如浦发、兴业、上银等，持仓市值较高的前30只转债中有12只为银行转债。

2. 电力转债：持仓市值较高的前30只转债中有7只为电力转债。

3. 有色转债：在四季度增配。

4. 光伏转债：如晶能、天23、通22、晶澳等，受到青睐。

5. 次新券：如升24、宏柏，但机构配置意愿较弱。

操作建议方面，公募基金在2024年Q4采取了增配银行、电力、有色转债的策略，同时减配电子和交运转债。

对于新发行的可转债，配置意愿较弱，主要是由于上市审核节奏的影响。

理由方面，增配银行、电力、有色转债是基于这些行业的转债市场表现较好，且在权益市场回暖的背景下，转债基金整体业绩表现优于三季度。

尤其是大额光伏转债的增持，显示出市场对于光伏行业的乐观预期。

同时，公募基金对银行转债的配置从偏股向平衡/偏债倾斜，反映出对风险控制的重视。

风险提示方面包括流动性超预期收紧、汇率变动超预期以及海外政策超预期等。