运动户外行业：平安证券-运动户外行业专题系列（二）：展望运动户外行业的发展趋势-241124

- 运动户外行业在中国具有投资机会，尤其是在消费需求逐步提升的背景下。

- 本土品牌凭借高性价比和电商渠道的崛起，具备竞争优势，鞋类产品仍有增长潜力。

- 全球化战略将成为品牌业绩的新增长点，推荐关注优质核心资产和有潜力的龙头企业。

本报告是运动户外行业专题系列的第二篇，旨在展望行业的发展趋势。

我们认为，运动户外行业是新消费中具有投资机会和价值的领域，特别是在我国这一发展迅速的市场中。

通过与发达国家的对比，报告强调了消费需求变化的重要性，指出海外成熟市场的消费现象可以为我国未来的发展提供借鉴。

我国运动户外行业发展尚处于早期阶段，参与率较低，行业渗透率提升将带来增量空间。

未来行业有三大发展趋势：一是高性价比的国货品牌将具备竞争优势，消费者对本土品牌的认可度提高；二是鞋类大单品仍有高增长潜力，提升鞋类收入比重和技术研发将成为关键；三是品牌全球化战略将成为新的增长点，出海布局将为业绩扩展提供机会。

投资建议方面，运动户外行业被视为可选消费行业修复的重点，龙头股估值具备性价比，建议配置优质核心资产，特别是底部反转的龙头白马股。

投资主线包括：自上而下优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道龙头（如申洲国际），自下而上优选业绩确定性强及股息率高的白马股（如安踏体育）。

风险提示包括消费偏好变化、海外需求不确定性及行业零售渠道库存积压风险。

投资标的及推荐理由： 1. 申洲国际：作为服装制造相关的出口企业，具备市场份额提升及估值性价比的优势，适合自上而下的优选策略。

2. 安踏体育：具有业绩确定性较强及股息率高的特点，适合自下而上的优选策略，特别是在边际改善方面表现良好，且分红派息率稳健。