永兴股份：华福证券-永兴股份-601033-兼具成长性与高分红的区域固废治理龙头-241216

投资标的：永兴股份（601033） 推荐理由：公司背靠广州国资，垃圾焚烧发电项目运营稳定，技术创新提升产能利用率，现金流良好，具备高分红能力。

预计未来业绩稳步增长，给予2024年20倍PE估值，目标价17.85元/股，首次覆盖，评级“买入”。

- 永兴股份作为广州国资控股的垃圾焚烧发电龙头，项目布局优势明显，运营收入稳定，现金流良好。

- 公司技术创新提升产能利用率，预计2026年垃圾焚烧处理量将达到1069万吨，经济效益显著提升。

- 预计2024年公司市值161亿元，目标价17.85元/股，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注政策和市场风险。

永兴股份（601033）是广州国资控股的区域固废治理龙头，主要从事垃圾焚烧发电项目的投资和运营。

公司实际控制人为广州市政府，拥有14个垃圾焚烧发电项目，合计产能32090吨/日，以及4个生物质处理项目，合计产能2590吨/日，项目主要集中在广州地区，具有区域优势。

公司注重技术研发，开发了多种焚烧炉型和ACC自动焚烧控制系统，提升了产能利用率，预计到2026年垃圾焚烧处理量将达到1069万吨，产能利用率约91%。

公司还可通过蒸汽下游市场需求拓宽盈利空间。

在现金流方面，随着项目运营的稳定，公司的分红能力得到保障，计划在2023-2025年度的利润分配总额不少于当年可分配利润的60%。

盈利预测显示，2024-2026年公司营收将分别为36.88亿元、41.65亿元、45.72亿元，归母净利润分别为8.03亿元、9.59亿元、11.26亿元，对应PE为16/14/12倍。

基于良好的成长性，给予2024年20倍估值，对应市值161亿元，目标价为17.85元/股，并首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括行业政策风险、地方财政压力以及原生垃圾内生增长的不确定性。