国金证券-信用策略备忘录：逼仄行情备忘录-250711

- 二级资本债重仓策略和超长债策略的收益显著回升，显示出市场修复迹象。

- 地方政府债供给加速，支持基建和清欠，提供了高票息和长久期的投资价值。

- 投资者应把握当前配置机会，同时警惕超长债集中供给对收益率曲线的潜在冲击。

债券标的： 1. 二级资本债 2. 城投债 3. 产业债 4. 超长债 5. 商金债 6. 银行永续债 7. 证券公司债 8. 证券次级债 9. 保险公司债 10. 租赁公司债 11. 民企非永续债 12. 地产债 13. 地方政府债 操作建议： 1. 加强对二级资本债和超长债的配置，特别是超长型策略组合。

2. 关注短久期银行次级债的投资机会。

3. 把握地方债的配置窗口，尤其是在当前低利率环境中。

理由： 1. 二级资本债重仓策略收益显著修复，久期及混合哑铃型策略表现较好，显示出投资价值。

2. 超长债的收益回升至近三个月最高点，超额收益明显，适合配置。

3. 短端民企非永续债和地产债收益下行，提供了良好的投资机会。

4. 地方政府债供给加速，有助于稳增长和化债，且在低利率环境中具备高票息和长久期的配置价值。

投资者应关注超长债集中供给可能对收益率曲线造成的冲击。