中远海控：天风证券-中远海控-601919-Q1业绩高增长，观察加关税影响-250501

投资标的：中远海控（601919） 推荐理由：2025Q1业绩高增长，营业收入580亿元，同比增长20%；归母净利润117亿元，同比增长73%。

集装箱航运业务收入和净利润均大幅增长，运价上涨推动业绩，未来码头业务也有韧性，整体前景向好。

维持“买入”评级。

中远海控2025年第一季度业绩高增长，营业收入580亿元，同比增长20%；归母净利润117亿元，同比增长73%。

集装箱航运业务是主要驱动力，得益于运价上涨和货运量增加，但未来关税政策不确定性可能影响需求与运价。

码头业务稳健发展，预计未来盈利有韧性，整体盈利预测上调，维持“买入”评级。

中远海控2025年第一季度业绩高增长，营业收入达到580亿元，同比增长20%；归母净利润为117亿元，同比增长73%。

集装箱航运业务是业绩增长的主要驱动力，收入559亿元，同比增长20%；净利润118亿元，同比增长87%。

集运业务的增长主要得益于运价上涨，2025年第一季度货运量为648万TEU，同比增长7.5%；国际航线单箱收入为1311美元，同比上涨12%。

然而，4月CCFI同比下跌7%，中美加关税可能抑制货运需求，影响运价。

为了应对需求下滑，船公司大量停航，预计5月跨太平洋航线的停航运力将达到18%。

中远海控跨太平洋航线收入占航运收入的31%，对业绩影响显著。

码头业务方面，2025年第一季度收入28亿元，同比增长16.1%；总吞吐量3575万标准箱，同比增长7.5%。

尽管美国码头业务受贸易政策影响短期承压，但新兴市场业务有望增长。

基于运价表现好于预期和船公司积极调整运力，上调2025-2026年归母净利润预测至277亿元和203亿元，并引入2027年预测归母净利润137亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括全球经济增速下行、全球贸易壁垒增加、班轮公司竞争加剧、燃油价格大幅上涨及全行业继续大量造船。