欧普照明：华西证券-欧普照明-603515-需求波动拖累收入，毛利率稳中有升-240829

投资标的：欧普照明 推荐理由：公司2024年上半年营收略有波动，主要受房地产行业下行和消费需求不振影响，但毛利率稳中有升，持续推进产品技术和平台化开发，提升产品性能和客户满意度。

预计未来收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

- 欧普照明2024年上半年营收33.7亿元，同比下降5.01%，主要受房地产行业下行和消费需求不振影响。

- 毛利率稳中有升，24H1为39%，净利率11.5%，显示出公司在成本控制和产品质量上的持续改善。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年收入和净利润将实现小幅增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和原材料成本波动等风险。

以下是从上文提取的关键信息： ### 事件概述 - **公司**: 欧普照明 - **报告期**: 2024年上半年（24H1） - **营收**: 33.7亿元（同比下降5.01%） - **归母净利润**: 3.85亿元（同比下降3.04%） - **扣非归母净利润**: 3.2亿元（同比增长8.28%） ### 2024年第二季度（24Q2） - **营收**: 17.8亿元（同比下降12.64%） - **归母净利润**: 2.6亿元（同比下降11.72%） - **扣非归母净利润**: 2.2亿元（同比增长20.63%） ### 收入分析 - **照明业务营收**: 33.1亿元（同比下降5%） - **其他业务营收**: 0.53亿元（同比增长33%） - **国内销售**: 29.8亿元（同比下降4.3%） - **国外销售**: 3.3亿元（同比下降14.8%） ### 利润分析 - **销售毛利率**: 39%（同比增长1.10个百分点） - **净利率**: 11.5%（同比增长0.15个百分点） - **24Q2销售毛利率**: 40%（同比增长0.82个百分点） - **24Q2净利率**: 14.9%（同比增长0.03个百分点） ### 费用率 - **24H1费用率**: - 销售费用率: +1.6pct - 管理费用率: +0.8pct - 研发费用率: -0.5pct - 财务费用率: +0.2pct - **24Q2费用率**: - 销售费用率: +1.7pct - 管理费用率: +0.4pct - 研发费用率: +0.3pct - 财务费用率: +0.3pct ### 投资建议 - **收入预测**: - 2024年: 78亿元 - 2025年: 84亿元 - 2026年: 92亿元 - **归母净利润预测**: - 2024年: 9.4亿元 - 2025年: 10亿元 - 2026年: 11亿元 - **相应EPS**: - 2024年: 1.26元 - 2025年: 1.36元 - 2026年: 1.49元 - **PE估值**: - 2024年: 11倍 - 2025年: 10倍 - 2026年: 10倍 - **评级**: 维持“买入”评级 ### 风险提示 - 下游行业景气度不及预期 - 行业竞争加剧 - 订单获取不及预期 - 上游原材料成本波动 - 新技术迭代风险 - 行业空间测算偏差 - 第三方数据失真风险 - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 - 汇率波动风险 以上信息可为专业投资者提供决策依据。