三诺生物：华福证券-三诺生物-300298-利润端核心受子公司信用减值影响，核心品种稳健增长-240911

投资标的：三诺生物 推荐理由：公司核心产品稳健增长，持续开拓海外市场，CGM产品有望打开第二成长曲线，业绩符合预期，未来营收和净利润有望继续增长，维持“买入”评级。

1. 三诺生物2024年上半年实现收入21.3亿，归母净利润2.0亿，核心产品稳健增长，但血脂、经营品拖累收入增速。

2. 子公司Trividia毛利实现较大改善，但计提资产减值影响利润端增速，CGM产品有望打开第二成长曲线。

3. 预计2024-2026年公司营收分别为47/55/65亿元，归母净利润分别为4.5、5.7、7.1亿元，维持“买入”评级。

1. 公司2024年半年报数据：收入21.3亿，归母净利润2.0亿，扣非归母净利润1.8亿；2024Q2收入11.2亿，归母净利润1.2亿，扣非归母净利润1.0亿。

2. 分业务情况：血糖监测业务收入15.5亿，毛利率61.3%；血脂检测业务收入1.2亿，同比下降20.9%；经营品收入3793万，同比下降52.7%。

3. 分区域情况：国内收入12亿，同比增长5.7%；美国收入6.9亿，同比增长2.4%。

4. 子公司Trividia毛利实现较大改善，但计提资产减值和坏账准备导致利润端增速有一定承压。

5. 公司产品CGM在美国FDA临床试验有序推进，欧盟MDR等市场开拓持续进行，海外市场有成长空间。

6. 盈利预测：预计2024-2026年公司营收分别为47/55/65亿元，同比增长17%、16%、19%；归母净利润分别为4.5、5.7、7.1亿元，同比增长59%、26%、24%。

7. 投资建议：维持“买入”评级。