博威合金：中航证券-博威合金-601137-2024Q3点评：新能源带动盈利高增，项目扩建加速成长-241107

投资标的：博威合金（601137） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩增长显著，新能源和新材料双轮驱动，项目扩建加速，光伏组件销量提升带动盈利性改善，具备竞争力。

预计未来收入和利润持续增长，给予“增持”评级。

- 博威合金2024年前三季度实现营业收入145.9亿元，同比增长16.5%，归母净利润11.0亿元，同比增长38.8%，显示出良好的盈利增长势头。

- 公司通过“新材料+新能源”双轮驱动战略，积极拓展特殊合金材料和光伏业务，预计未来将持续优化产品结构并提升盈利能力。

- 反补贴调查结果显示公司光伏组件业务具备竞争力，未来项目建设进展顺利，预计2024-2026年收入和净利润将保持双位数增长，首次覆盖给予“增持”评级。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键点： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入145.9亿元，同比增长16.5%。

- 归母净利润为11.0亿元，同比增长38.8%。

- Q3单季度营收57.2亿元，同比增长19.6%，环比增长30.4%。

- Q3归母净利润4.60亿元，同比增长38.9%，环比增长22.7%。

2. **业务驱动**： - 公司采用“双轮驱动”战略，以“新材料为主、新能源为辅”。

- 新材料产品包括有色合金的棒、线、带、精密细丝，广泛应用于多个高科技领域。

- 新能源业务涵盖单晶硅电池片及组件的研发、生产和销售。

3. **市场表现**： - 铜合金业务收入稳步提升，主要受销量增长驱动。

- 新能源业务在越南运作，主要客户为全球知名光伏开发商，具备成本优势。

- 光伏组件销量增长带动了整体业务盈利性提升。

4. **毛利率与净利率**： - 2024年前三季度毛利率为15.7%，净利率为7.5%。

- Q3毛利率为16.5%，净利率为8.1%。

5. **反补贴调查**： - 美国商务部对光伏电池和组件的反补贴调查初裁结果显示，博威尔特的反补贴税率为0.81%，竞争力较强。

6. **项目进展**： - 多个扩产项目正在有序推进，包括特殊合金电子材料带材、线材扩产项目，以及越南和美国的TopCon太阳能电池片项目。

7. **投资建议**： - 预计2024年全年营业收入209亿元，归母净利润14.9亿元。

- 给予公司“增持”评级，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。

8. **风险提示**： - 国际政策变化、贸易壁垒、原材料价格波动、项目进程不及预期、光伏装机需求不足等可能影响公司发展。

这些信息有助于专业投资者评估博威合金的财务健康状况、市场竞争力及未来增长潜力。