东吴证券-“海纳百川”行业轮动系列研究（一）：基于微观的五维行业轮动—风格偏离与导向-240510

1. 本研究基于东吴金工特色多因子划分标准，构建了以波动率、基本面、成交量、情绪、动量为基础的五维行业轮动模型。

2. 传统的自下而上行业轮动缺乏足够的逻辑支撑，因此需要构建新的行业轮动模型来提高选股逻辑的适用性。

3. 通过对行业内部不同因子的风格偏好的研判，构建的五维行业轮动模型在申万一级行业中取得了较好的回测结果，但需要注意未来市场可能发生的重大变化。