医药生物行业：华福证券-医药生物行业：关注ODAC，PD1双抗或将改变晚期胃癌免疫治疗认识-240908

- 本周中信医药指数下跌2.0%，但相对大盘表现较好，市场整体趋势向上，预计下半年医药板块将有超额收益。

- 9月26日FDA将召开ODAC会议，讨论PD-1单抗在不同PD-L1表达水平下的风险-获益评估，康方生物的PD-1/CTLA-4双抗在低表达人群中显示出良好的治疗效果。

- 推荐关注恒瑞医药、康方生物等企业，建议加大配置力度，关注创新药和大品种方向。

### 投资报告核心要点总结 1. **市场行情回顾**： - 本周中信医药指数下跌2.0%，表现好于沪深300指数（下跌0.7%）。

- 2024年初以来，中信医药生物板块指数下跌23.9%，跑输沪深300指数18.0%。

2. **ODAC会议关注**： - 2024年9月26日，FDA将召开ODAC会议，讨论胃癌中PD-1单抗的不同PD-L1表达水平的风险-获益评估。

- 当前PD-1单抗在PD-L1低表达人群中的疗效不佳，存在大量未满足的治疗需求。

3. **康方生物的创新**： - 康方生物的PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利在PD-L1低表达人群中显示良好疗效，可能成为晚期胃癌更优的免疫疗法。

4. **市场复盘及投资思考**： - A/H股医药指数整体下跌，但跑赢大盘，药店板块表现较好。

- 预计Q3行业同比增速向上，创新药及医保谈判将成为催化剂。

5. **中长期配置思路**： - 关注调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）。

6. **推荐组合**： - 本周关注：恒瑞医药、康方生物、康哲药业、悦康药业、圣诺生物、三诺生物。

- 九月关注：恒瑞医药、康方生物、新诺威、美好医疗、诺泰生物、圣诺生物。

7. **风险提示**： - 行业需求不及预期、公司业绩不及预期、市场竞争加剧风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **康方生物** - 推荐理由：全球首创PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利在PD-L1低表达人群中显示出良好的抗肿瘤治疗效果，解决了单靶点免疫疗法的不足，具有潜在更优的免疫疗法前景。

2. **恒瑞医药** - 推荐理由：作为行业龙头，具备较强的创新能力和市场竞争力。

3. **康哲药业** - 推荐理由：在创新药领域有良好的布局，具备增长潜力。

4. **悦康药业** - 推荐理由：在特定治疗领域表现突出，市场需求持续。

5. **圣诺生物** - 推荐理由：在生物制药领域具备竞争优势，未来发展潜力大。

6. **三诺生物** - 推荐理由：在医疗器械领域表现良好，市场前景广阔。

7. **新诺威** - 推荐理由：在创新药物研发方面有良好表现，具备增长潜力。

8. **美好医疗** - 推荐理由：受益于“美好生活概念”，市场需求稳定。

9. **诺泰生物** - 推荐理由：在生物制药领域具有良好的市场前景。

### 总结 整体来看，推荐的投资标的均在各自领域具备较强的竞争力和市场潜力，尤其是在创新药及生物制药方面，未来有望带来超额收益。

建议投资者关注这些标的的长期投资机会。