华安证券-城投月报25年08月：城投融资缩量延续，短端避险优势凸显-250902

- 8月城投债市场继续缩量，发行5174亿元，净偿还84亿元，整体债务偿还压力未完全释放。

- 地市级主体融资回正，短久期债券发行占比提升，1年期债券需求显著增加。

- 市场倾向短端信用资产，信用债收益率整体上行，风险偏好回落，需关注提前折价兑付风险。

债券标的：城投债、短端信用债 操作建议：建议关注短端信用债及1年期债券的投资机会。

理由：1. 城投债市场整体处于净偿还状态，发行规模与到期规模均有所缩减，特别是特殊再融资债的发行进度接近尾声，可能带来提前偿还压力，需警惕提前折价兑付风险。

2. 地市级主体融资环境有所改善，短久期债券的发行占比提升，显示市场对短期债务的偏好。

3. 短期债券的认购情绪相对较好，尤其是1年以内的债券，其平均认购倍数有所增加，表明市场对短期债务的需求上升。

4. 在信用债市场震荡的背景下，短端品种被市场青睐，有助于规避风险。

整体来看，短期债务在当前市场环境中具有较强的投资价值。