食品饮料行业：东吴证券-食品饮料行业深度报告：食品综合2024年中报总结，淡季需求弱，分化加剧-240904

- 2024年食品饮料行业整体需求疲软，分化加剧，速冻食品和休闲零食呈现不同的发展态势。

- 速冻食品龙头企业如安井韧性强，尽管整体收入下滑，但依然保持增长；休闲零食供应链企业表现优于产品型企业。

- 连锁业态面临单店收入下滑，利润率回升；保健品行业竞争加剧，品牌商利润下滑，上游生产商受益于海外需求增长。

- 投资建议聚焦低估值优质成长股和高股息率品种，推荐白酒和部分食品企业，同时需警惕消费修复和行业竞争风险。

### 食品饮料行业2024年中报总结核心要点 1. **速冻食品**： - **收入**：整体承压，龙头企业如安井表现韧性强，24Q2收入环比降速至个位数。

调理制品需求较好，米面制品竞争激烈。

- **利润**：原材料成本低位，竞争加剧导致成本红利被侵蚀，净利率普遍下滑。

2. **休闲零食**： - **收入**：供应链企业（如盐津、松鼠）表现优于产品型企业，鹌鹑蛋等明星产品持续释放红利。

- **利润**：原材料成本低位，整体盈利水平提升。

3. **连锁业态**： - **收入**：整体需求疲态，单店收入下滑，连锁企业放慢开店节奏。

- **利润**：原材料成本下降，部分企业利润率恢复。

4. **保健品**： - **收入**：内需疲软，汤臣倍健表现不佳，仙乐健康受益于海外市场增长。

- **利润**：品牌商利润率下滑，生产厂商利润率较稳健。

### 投资建议： - **主线**：关注低估值优质成长股和高股息率品种。

- **推荐股票**：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等白酒；燕京啤酒、三只松鼠等大众品。

- **风险提示**：消费修复不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 白酒类 - **推荐标的**： - 山西汾酒 - 泸州老窖 - 古井贡酒 - 贵州茅台 - 五粮液 - 迎驾贡酒 - 今世缘 - 老白干酒 - **推荐理由**： - 中长期看好基本面坚挺和市场份额提升。

- 现金流支撑的高股息率品种。

#### 2. 大众品类 - **推荐标的**： - 燕京啤酒 - 重庆啤酒 - 青岛啤酒 - 三只松鼠 - 盐津铺子 - 劲仔食品 - 千禾味业 - 安井食品 - 中炬高新 - **推荐理由**： - 关注成本红利和渠道红利集中于啤酒及部分零食调味品。

#### 3. 关注标的 - **关注标的**： - 珍酒李渡 - 伊力特 - **推荐理由**： - 作为潜在的优质成长股，值得关注。

### 风险提示 - 消费修复不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 食品安全风险