传媒互联网行业：国金证券-传媒互联网产业行业周报：海外中国资产中报季的高潮和重估-250817

- 海外中国资产中报季迎来高潮，整体业绩超预期，风险偏好持续上升，尤其是腾讯系资产表现突出。

- 教育和电商行业面临竞争加剧和宏观经济压力，咖啡行业保持高景气，茶饮市场略显承压。

- 看好区块链和虚拟资产相关板块的发展，整体产业趋势依然向好，但需关注政策和宏观经济风险。

本周的投资报告总结了海外中国资产中报季的高潮和重估情况。

主要观点包括： 1. 教育行业：K12教培行业面临竞争加剧，龙头企业阿尔法的市场表现趋于稳定。

2. 奢侈品：宏观经济压力依然存在，爱马仕和历峰集团表现较好，轻奢品牌Coach通过创新吸引年轻消费者。

3. 咖啡茶饮：咖啡行业保持高景气，茶饮行业竞争加剧，加盟门店成本上升。

4. 电商：整体增速放缓，竞争激烈，即时零售和外卖成为新战场。

5. 流媒体平台：腾讯音乐和网易云音乐财报超预期，显示出内需驱动的优质互联网资产特征。

6. 虚拟资产：流动性宽松和监管框架完善推动虚拟资产市场向好，Circle发布财报并计划推出新区块链。

7. 房地产：核心城市二手房交易持续承压，建议关注贝壳。

8. 汽车服务：广汇汽车被取消授权的门店数量上升，需关注汽车后市场生态。

9. 传媒：继续关注并购重组，传媒板块略有回调，关注AI技术应用和暑期档电影定档情况。

投资逻辑方面，海外中国资产重估热情持续，港股赚钱效应带动风险偏好上升，预计未来几周将有更多超预期个股表现。

同时，看好区块链和虚拟资产相关板块，但需警惕政策、经济和技术等方面的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 教育行业：关注阿尔法，尽管K12教培行业竞争加剧，但龙头企业的能力逐渐趋稳，值得关注。

2. 奢侈品行业：推荐爱马仕和历峰集团，因其聚焦超高端客群，表现相对较好。

同时，关注Coach等轻奢品牌，通过产品和营销创新吸引年轻消费者。

3. 咖啡行业：持续看好咖啡行业，因其高景气度和人均消费潜力。

4. 流媒体平台：关注腾讯音乐和网易云音乐，因其业绩超预期，验证了音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产。

5. 虚拟资产及资产交易平台：看好虚拟资产趋势，关注Circle及其新推出的layer1区块链Arc，预计将成为稳定币市场基础设施。

6. 房地产交易：关注贝壳，因核心城市二手房交易节奏持续承压。

7. 汽车服务：持续关注广汇汽车，特别是其被厂家取消授权的门店情况，关注汽车后市场生态。

8. 传媒行业：建议关注业绩强劲、边际向上趋势确定的标的，关注并购重组主线。

9. 区块链和虚拟资产相关板块：看好BTC/ETH及资产交易平台，因其在海外市场的强劲表现。

风险提示包括政策不及预期、中美关系变化、内容上线表现不及预期、宏观经济运行不及预期、AI技术迭代及应用不及预期、政策监管风险等。