稳健医疗：天风证券-稳健医疗-300888-核心消费品加速成长-250828

投资标的：稳健医疗（300888） 推荐理由：公司25H1业绩表现优异，收入同比增长31%至53亿元，净利润增长28%至4.9亿元。

核心消费品和医用耗材双轮驱动，线上线下渠道协同发力，盈利能力稳中向上，未来发展潜力巨大，维持“买入”评级。

稳健医疗（300888）发布的2025年上半年业绩公告显示，公司实现收入53亿元，同比增长31%，归母净利润4.9亿元，同比增长28%，业绩表现亮眼。

核心消费品和医用耗材双轮驱动，消费品业务和医疗板块分别实现营收27.5亿元和25.2亿元，增长势头强劲。

公司线上线下全渠道协同发力，线上收入增速显著，线下门店数量持续扩大，品牌渗透率提升。

预计未来三年归母净利持续增长，维持“买入”评级，但需关注潜在的市场风险和行业监管。

稳健医疗（300888）在2025年上半年（25H1）实现收入53亿元，同比增加31%；归母净利润4.9亿元，同比增加28%；扣非归母净利润为4.6亿元，同比增加41%。

25年第二季度（25Q2）收入为26.9亿元，同比增加27%；归母净利润2.4亿元，同比增加21%；扣非归母净利润为2.3亿元，同比增加24%。

25H1毛利率为48.3%，净利率为9.8%。

25Q2毛利率为48.2%，净利率为9.5%。

截至25H1期末，存货为19.5亿元，同比增加33.9%，存货周转天数为128.4天，经营性现金流量净额为3.4亿元。

在消费品业务方面，全棉时代实现营收27.5亿元，同比增加20.3%。

核心产品干湿棉柔巾上半年实现营收8.1亿元，同比增加19.5%。

卫生巾“奈丝公主”实现营收5.3亿元，同比增加67.6%。

成人服饰业务实现营收5.2亿元，同比增加19.4%。

医用耗材业务整体实现营收25.2亿元，同比增加46.4%；剔除新并购的GRI公司影响，医疗板块上半年实现营收19.5亿元，同比增加13.2%。

消费品板块毛利率为58.6%，同比增加1.7个百分点，营业利润率为14.0%，同比增加1.2个百分点。

医疗板块毛利率为37.4%，同比微降0.7个百分点，营业利润率为8.6%，同比增加0.9个百分点。

公司线上线下全渠道协同发力，线上渠道收入17.1亿元，同比增加23.6%；线下门店贡献7.24亿元营收，同比增加2.75%。

截至25H1，公司线下门店总数达484家，直营店380家，加盟店104家。

全棉时代全域会员人数近6700万人，较去年末增长7.7%。

公司调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为10.4亿、12.6亿和14.9亿，EPS分别为1.8元、2.2元和2.6元，对应PE分别为23倍、19倍和16倍。

风险提示包括产品质量舆情发酵风险、行业监管政策趋严风险、渠道端合作稳定性风险及竞品抢占市场份额风险。