博雅生物：中邮证券-博雅生物-300294-采浆增速提升，内生外延共成长-240826

投资标的：博雅生物（股票代码：300294） 推荐理由：博雅生物是一家血液制品企业，具有稳定增长的白蛋白业务和快速增长的其他血制品业务。

公司采浆增速提升，同时通过收购绿十字获得血制品牌照和浆站布局，有望在更多省份进行浆站拓展和布局。

与GC签署的战略合作框架协议有助于推动产品技术创新升级。

在华润赋能下，公司内生外延增长均有望再获新突破。

综合考虑以上因素，我们给予博雅生物“买入”评级。

1. 博雅生物2024年上半年营收和净利润出现波动，主要因为公司转让股权所致。

2. 采浆增速提升，公司新增浆站并获得血制品牌照，有望在更多省份进行布局。

3. 公司血制品业务整体稳定增长，但毛利率略有下降，预计是采浆成本上升所致。

4. 公司正在建设智能工厂项目，同时与GC签署战略合作框架协议，有望进一步推动技术创新和合作发展。

5. 预测未来净利润和EPS稳步增长，给予“买入”评级。

1. 公司2024年半年报数据：营业收入、归母净利润、扣非净利润的变化情况。

2. 公司采浆增速提升，泰和浆站和乐平浆站获证开采，采浆量达247吨，采浆端增速提升。

3. 公司血制品业务收入的变化情况，包括白蛋白、静丙、纤维蛋白原和其他血制品的收入变化。

4. 公司血制品整体毛利率和各产品的毛利率的变化情况。

5. 公司静注人免疫球蛋白（IVIG)（10%）报产已获受理，有望于明年上市。

6. 公司血液制品智能工厂（一期）项目的建设进展情况。

7. 公司收购绿十字，获得1张血制品牌照、4家浆站和2个省份区域的浆站布局。

8. 绿十字的凝血八因子在国内具备良好市场份额和品牌口碑，并代理销售重组凝血八因子。

9. 博雅与GC签署了《战略合作框架协议》，双方在药品进出口销售和产品技术合作等多方面进行合作。

10. 维持推荐，给予“买入”评级。

11. 风险提示：采浆量不及预期、产品销售不及预期、新品上市不及预期的风险。