大金重工：开源证券-大金重工-002487-公司信息更新报告：海外海工先发优势明显，静待项目启动-240504

投资标的：大金重工-002487 推荐理由：公司海外订单丰富，海工项目即将启动，具备先发优势稳固，海外收入占比上升至40%，储备订单充足，海工产品生产持续扩张，有望成为亚太唯一实现向欧洲交付海工产品的供应商，具备较好的投资潜力。

1. 大金重工2023年营收和净利下滑，主要受海外项目成本压力影响，但海外订单丰富，海工产品先发优势稳固，预计未来盈利仍有增长空间。

2. 公司海外海工项目需求持续增长，订单充足，海工产能持续扩张，且在欧洲实现规模化出口交付，具备全类型超大风电、油气海工基础批量生产能力。

3. 公司在海工产品生产和特种运输船领域布局良好，未来有望陆续交付海上风电装备特种运输船，同时在风电和光伏项目方面也有建设和发电进展。

1. 公司2023年营业收入43.25亿元，yoy-15.3%；归母净利4.25亿元，yoy-5.6%；2023Q4营业收入9.92亿元，yoy-29.1%；归母净利0.17亿元，yoy-85.9%；2024Q1营业收入4.63亿元，yoy-45.8%；归母净利0.53亿元，yoy-29.1%。

2. 公司2023年净利润下滑主要系Q4与海外业主协商后承担部分项目新增成本，减少净利润约9100万，属突发性情况。

3. 下调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润为6.51/8.60亿元，新增2026年盈利预测10.24亿元，EPS为1.02/1.35/1.61元，对应当前股价PE为20.6/15.6/13.1倍。

4. 公司合计出货50.8万吨，其中欧洲海工发货接近10万吨，全年海外收入占比上升至40%。

5. 2023年总签单量较2022年同比增长超50%，预计在2024-2026年陆续交付，储备订单充足。

6. 当前海外产品生产集中于蓬莱基地，公司正在积极打造具备全类型超大风电、油气海工基础批量生产能力的世界超级工厂，唐山曹妃甸基地有望于2025年3月投产。

7. 公司在布局专注特种运输船的盘锦海工基地，2025年陆续交付两艘海上风电装备特种运输船。

8. 阜新彰武西六家子250MW风电项目已实现并网发电，唐山曹妃甸十里海250MW渔光互补光伏项目力争年内建成。