有色金属行业：中邮证券-有色金属行业周报：鲍威尔转鸽，金属价格上涨-250825

- 美联储主席鲍威尔转鸽，市场对降息的预期增强，贵金属价格上涨，建议超配贵金属。

- 铜价因供给脆弱和消费淡季结束前备货增加而高位震荡，建议等待调整后做多。

- 钨价持续上涨，需求端支撑强劲，钴价在旺季采购和美国防部收储计划带动下稳步上行，关注相关企业投资机会。

本周有色金属行业受鲍威尔转鸽影响，贵金属价格上涨。

鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示对降息持开放态度，导致金价上涨1.05%、银价上涨2.26%。

长期看，贵金属板块前景乐观，建议超配。

铜价高位震荡，上涨0.50%。

降息预期增强和消费淡季接近尾声为铜价提供支撑，建议在调整后适时做多铜价。

铝价关注金九银十的需求，电解铝库存下降，显示旺季备货特征。

长期看，电解铝价格可能上移，需关注氧化铝价格下行风险。

钨价持续上涨，受成本支撑下游提价，出口需求改善。

短期钨价上涨趋势强，中期需关注市场指标和新增矿山进度。

钴价在旺季采购带动下稳步上涨，美国防部计划收储钴，预计将提升钴价。

建议关注相关企业如招金矿业等。

风险提示包括宏观经济波动、需求不及预期和供应释放超预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 贵金属：建议择机超配贵金属。

理由是降息交易强化，ETF配置资金流入，长期看好贵金属表现。

2. 铜：建议等待铜价调整后择机做多铜价和权益标的，关注海亮股份。

理由是降息预期增强，铜价存在支撑，消费淡季接近尾声，备货有望支撑铜价。

3. 铝：关注氧化铝存在敞口的电解铝标的。

理由是电解铝库存去化情况良好，电解铝中枢有望上移，且美国铝关税影响有限。

4. 钨：短期看好钨价上涨，关注钨企如章源钨业、江西钨业。

理由是钨价持续上涨，下游需求支撑，出口需求改善。

5. 钴：建议关注招金矿业、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。

理由是美国防部拟收储钴带动价格上涨，旺季采购需求强劲。