TCL智家：海通国际-TCL智家-002668-营收利润延续正增，外销端表现亮眼-250830

投资标的：TCL智家（002668） 推荐理由：公司25H1营收94.76亿元，同比增长5.74%，归母净利润6.38亿元，同比增长14.15%。

海外业务表现亮眼，自有品牌收入增长66%。

计划新建泰国生产基地，增强全球产能调配能力，预计未来EPS持续增长，维持“优于大市”评级。

- TCL智家2025年上半年实现营收94.76亿元，同比增长5.74%，归母净利润6.38亿元，同比增长14.15%，显示出良好的盈利能力。

- 海外业务表现亮眼，收入达72.47亿元，同比增长8.99%，自有品牌收入增长66%。

- 公司计划新建泰国生产基地以增强全球产能调配能力，并维持“优于大市”评级，目标价为13.65元。

TCL智家在2025年上半年实现营收94.76亿元，同比增长5.74%；归母净利润为6.38亿元，同比增长14.15%。

第二季度单季度收入为48.76亿元，同比增长2.36%；归母净利润为3.37亿元，同比增长0.78%。

受关税影响，中国冰箱冰柜出口行业整体增速放缓，出口量对美市场下滑27%，整体出口增速为4.8%。

然而，公司海外业务表现良好，收入达到72.47亿元，同比增长8.99%，自有品牌收入增长66%。

境外业务毛利率为24.21%，保持稳定。

按产品分，公司冰箱冷柜收入为80.47亿元，同比增长5.7%，毛利率25.35%；洗衣机业务收入13.61亿元，同比增长6.0%，毛利率11.38%。

旗下奥马冰箱实现营收70.35亿元，同比增长7.1%，净利润10.92亿元，同比增长5.7%，连续16年位居中国冰箱出口第一，并在欧洲市场保持领先。

TCL家电（合肥）实现营收25.09亿元，同比增长2.2%，净利润0.77亿元，同比增长136%，净利率提升至3%。

公司计划新建泰国生产基地，预计新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台，以增强全球产能调配能力和抗风险能力。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.05元、1.15元、1.26元，给予公司13倍市盈率估值，目标价为13.65元，维持“优于大市”评级。

风险因素包括终端需求不及预期、原材料及汇率波动。