千红制药：东海证券-千红制药-002550-公司简评报告：利润端增长显著，拟收购方圆制药拓宽产品线-241022

投资标的：千红制药（002550） 推荐理由：公司净利润增长显著，毛利率持续提升，预计未来业绩向好。

拟收购方圆制药拓宽产品线，核心品种市场空间大，创新管线推进顺利，具备良好投资潜力，维持“买入”评级。

- 千红制药2024年前三季度实现归母净利润3.10亿元，同比增长56.47%，毛利率持续提升，显示出盈利能力增强。

- 公司拟以3.9亿元收购方圆制药，拓宽产品线，特别是硫酸依替米星的市场前景良好，预计将进一步提升业绩。

- 研发投入显著增加，创新管线进展顺利，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从报告中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为12.08亿元，同比下降17.62%。

- 归母净利润为3.10亿元，同比增长56.47%。

- 扣非归母净利润为2.28亿元，同比增长37.66%。

- 2023Q4-2024Q3毛利率逐季度提升，分别为44.65%、53.14%、52.18%和57.22%。

- 2024Q3毛利率同比增长11.37个百分点。

2. **主要影响因素**： - 收入下降主要由于肝素原料药外销价格同比下降。

- 归母净利润超预期主要得益于毛利水平提升及收回建元信托8500万元的和解款。

3. **收购计划**： - 公司拟以3.9亿元收购常州方圆制药有限公司的全部股权，拓宽产品线。

- 方圆制药的核心产品为硫酸依替米星，市场空间充足，竞争格局良好。

- 硫酸依替米星在2023年全国医院销售规模为8.05亿元，方圆制药的市占率为25.16%。

4. **研发进展**： - 2024Q3研发费用为0.29亿元，同比增长138.59%。

- QHRD107、QHRD106、QHRD110和QHRD211等多个创新项目的临床进展顺利。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为20.50亿元、24.22亿元和27.32亿元，归母净利润分别为3.22亿元、3.93亿元和4.61亿元。

- 对应的每股收益（EPS）分别为0.25元、0.31元和0.36元，对应的市盈率（PE）分别为25.66、21.00和17.90。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 肝素价格波动风险。

- 药品销量不及预期的风险。

- 研发进展不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和市场背景，帮助评估公司的未来表现及潜在风险。