华福证券-【华福固收】等待还是买入？-250608

- 当前债市运行平稳，投资者需关注资金宽松的持续性，以判断债券利率的走势。

- 短端利率具备配置价值，建议在存单到期压力反映后寻找买点。

- 信用债方面，建议持有高利率的长久期债券，但需谨慎管理久期风险。

- 组合策略可选择稳健的加久期或进攻性的直接买入，建议采用短信用+长利率的哑铃型结构。

- 风险提示包括经济、政策和债务发行超预期的可能性。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 1年期存单（1Y存单） 2. 10年国债 3. 6年、8年二级资本债 4. 8年中票 5. 2-3年期债券 6. 2500002、250011（长端利率债） 7. 240215、250410（老券） 8. 240004、240011、240017（骑乘债券） 9. 250205（短期可能有赔率的债券） 10. 250003、250203（活跃券） 11. 240203、240208、240014（持有价值较高的中短端债券） 12. 230409、240213（浮息债） 13. 250214、25进出清发007、25农发清发09（货币基金关注的债券） 14. TL2509合约（国债期货） 操作建议及理由如下： 1. 对于1年期存单，建议在1.7%以上的利率进行配置，认为1.75%可能是上限位置，需关注存单到期压力。

2. 短端国债的买入，建议关注大行的持续买入情况，若央行重启国债买入，短端国债利率可能带动收益率曲线整体牛陡。

3. 长端利率整体将在1.6-1.7%区间运行，建议投资者适时调整买入，并在利率调整至配置价值区间时进行买入。

4. 对于长久期信用债，建议持有少量利率较高的凸点债券，但需注意利率久期风险。

5. 在资金宽松和预期稳定的情况下，债券利率已有小幅下行，建议在存单到期时寻找合适买点。

6. 组合构建上，建议采用短信用+长利率的哑铃型结构，适时调整至3-5年期的子弹型结构。

7. 在选择券种时，建议优先考虑流动性较好的个券，并关注短期可能有赔率的债券。

8. 对于国债期货，考虑到期货多空比处于历史较低水平，投资者可以选择博弈反弹的合约。

风险提示方面，需关注经济表现、宏观政策及政府债发行的超预期情况。