九阳股份：开源证券-九阳股份-002242-公司信息更新报告：2024Q1内销改善，盈利能力维持平稳-240420

投资标的：九阳股份-002242 推荐理由：公司内销改善，新品发布有望带来利润弹性，盈利能力维持平稳，内销持续优化产品/渠道结构，太空科技升级并拓宽价格带，关注内销改善带来利润弹性，维持“买入”评级。

1. 2024年一季度九阳股份内销改善，带动盈利能力维持平稳，预计未来几年归母净利润将保持增长。

2. 公司推出太空科技3.0系列新品，预计能够拓宽价格带，提升内销利润弹性。

3. 费用率改善及盈利提升，直营化改革持续推进，将有助于公司未来盈利能力的提升。

1. 2024年一季度公司实现营收20.65亿元，归母净利润1.3亿元，扣非归母净利润1.25亿元，分别较去年同期增长9.15%、7.06%和7.23%。

2. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.38/5.00/5.54亿元，对应EPS分别为0.57/0.65/0.72亿元，当前股价对应PE分别为20.7/18.1/16.3倍。

3. 2024Q1豆浆机/破壁机零售量同比分别+43.36%/-5.82%，零售额同比分别+30.82%/-13.32%。

4. 2024Q1公司毛利率为26.92%，销售/管理/研发/财务费用率分别为13.23%/4.33%/4.25%/-1.13%。

5. 公司预计后续核心大单品新品逐步落地，直营化改革持续推进，内销投入产出比提升带动费用率改善及盈利提升。