中航证券-金融市场分析周报-250605

- 在国内经济政策支持下，工业企业利润稳步恢复，尤其是装备制造业和高新技术制造业增速较快。

- 制造业PMI小幅回升，非制造业温和复苏，整体经济仍处于企稳阶段，后续需新政策推动。

- 资金面保持平稳，央行增大投放，预计债市将呈现震荡偏牛走势，权益市场表现分化，结构性行情将主导。

本周金融市场分析报告总结如下： 宏观经济：在国内经济支持政策的推动下，工业企业利润持续改善，尤其是装备制造业和高新技术制造业增速较快。

4月工业企业利润同比增速上升至3%，1-4月累计增速提高至1.4%。

采矿业表现不佳，而制造业尤其是高科技领域依然是主要支撑。

PMI数据：制造业PMI略有回升至49.5，非制造业商务活动指数为50.3，显示出制造业供需两端均有改善，但整体经济仍处于企稳阶段，反弹力度不足，需新政策支持。

资金面分析：央行加大市场投放，本周逆回购操作达16026亿元，净投放6566亿元。

跨月资金价格平稳，预计下周资金面将进一步放松。

政府债融资规模持续缩减，对资金面影响减小。

利率债市场：受中美关税谈判影响，制造业PMI回升，债市资金面宽松，短期内无大幅收紧条件。

预计货币政策维持“适度宽松”，降息概率降低，降准可能性仍在。

权益市场：市场表现分化，稳定风格较强，行业中环保、医药生物、国防军工表现突出，而汽车、电力设备、有色金属表现较弱。

市场活跃度下降，日均成交金额减少。

未来市场可能对二季度经济预期上调，风险偏好修复，关注基本面变化。

风险提示：需警惕货币政策超预期收紧、经济复苏超预期导致债券收益率反弹、地方财政风险及美国经济数据影响美联储政策。

整体看，市场或以结构性行情为主，科技和红利板块有望贡献超额收益。