英伟达：东吴证券-英伟达-NVDA.US-FY2026Q2业绩点评：Blackwell产能爬坡超预期，看好公司继续成长-250903

投资标的：英伟达（NVIDIA） 推荐理由：FY26Q2业绩超预期，Blackwell平台产能爬坡顺利，代理式AI需求激增，数据中心业务持续增长。

网络业务快速发展，Rubin平台进展顺利，未来业绩有望持续提升，维持“买入”评级。

- 英伟达FY26Q2业绩超预期，收入同比增长55.6%，数据中心业务表现强劲，Blackwell平台产能爬坡顺利。

- 网络业务高速增长，营收同比增长97.7%，公司推出的新技术增强了客户粘性。

- FY26Q3指引乐观，Rubin平台进展顺利，预计将推动公司持续增长，维持“买入”评级。

英伟达发布了FY26Q2业绩，收入为467.4亿美元，同比增加55.6%，环比增长6.1%，高于市场预期的462.3亿美元。

Non-GAAP毛利率为72.7%，同比下降3个百分点，环比上升1.4个百分点，超出预期的72.1%。

Non-GAAP净利润为257.8亿美元，同比增加52.1%，环比增长9.1%，也高于预期的249.2亿美元。

在数据中心业务方面，FY26Q2收入为411.0亿美元，同比增加56.4%。

尽管H20产品营收下降了40亿美元，公司仍实现了5%的环比增长。

Blackwell平台的收入环比增长17%，主要得益于产能爬坡和市场需求的强劲。

行业正在从传统问答式AI转向代理式AI，预计计算需求将增长100至1000倍，提供长期增长动力。

网络业务也实现了快速增长，FYQ2营收为72.5亿美元，同比增加97.7%，环比增长46.3%。

公司发布了Spectrum-XGS技术，构建了完整的三层网络架构，增强了客户粘性。

展望FY26Q3，公司预计营收将达到540±10.8亿美元，显示出核心业务的强劲内生动力。

下一代Rubin平台已完成流片，正在生产中，预计将推动AI基础设施的发展。

盈利预测方面，公司的FY2026/2027/2028年预期归母净利润分别上调至1062/1509/1687亿美元，维持“买入”评级。

风险提示包括算力需求不及预期、产品研发落地不及预期、行业竞争加剧、原材料供应紧缺和产业技术迭代等。