非银金融行业：东吴证券-非银金融行业跟踪周报：基本面向好趋势确定性高，保险/券商估值修复均可期-250921

- 非银金融行业整体下跌，但多元金融表现相对较好，基本面向好趋势确定性高。

- 证券行业交易量大幅提升，预计将受益于活跃资本市场政策，推荐优质龙头如中信证券等。

- 保险行业净利润小幅增长，随着经济复苏，负债端和投资端改善，维持“增持”评级，重点关注中国平安等公司。

非银金融行业近期表现不佳，整体下跌3.80%，其中保险行业下跌4.80%，证券行业下跌3.55%。

尽管如此，基本面向好趋势确定性高，未来估值修复可期。

证券方面，9月交易量同比大幅提升，日均股基交易额达到28214亿元，融资融券余额也显著增长。

上交所优化债券购回业务，有助于改善市场流动性。

行业平均PB估值为1.3倍，推荐中信证券、同花顺和东方财富等优质龙头。

保险行业上半年净利润小幅增长，寿险新业务价值持续高增，主要受益于利率下降和新单保费提升。

金融监管总局修订资本保证金管理办法，提高银行净资产规模要求，有助于行业健康发展。

保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级，长期看好健康险和养老险。

多元金融方面，信托资产规模持续增长，但行业利润大幅下降；期货市场成交量和净利润均显著提升。

整体来看，非银金融行业估值较低，具备安全边际，推荐顺序为保险>证券>其他多元金融，重点关注中国平安、新华保险、中国人保、中信证券等。

风险提示包括宏观经济不及预期、政策趋紧及市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. **保险行业**： - 推荐标的： 中国平安、新华保险、中国人保 - 推荐理由： 受益于经济复苏和利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期看好健康险和养老险的发展空间。

2. **证券行业**： - 推荐标的： 中信证券、同花顺、九方智投控股 - 推荐理由： 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖和政策环境友好，券商的经纪业务、投行业务和资本中介业务均将受益。

行业推荐排序为：保险 > 证券 > 其他多元金融。